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​大V观点:国内长期资金初现曙光 中西部基建将发力

2018-08-16 10:59
导读天风策略徐彪:新兴市场恐慌延续 国内长期资金初现曙光年初以来,国际政治局势动荡等因素,对全球资本市场尤其是新兴市场造成一定冲击;近期土耳其危机再度拉升恐慌指数(8月13日VIX指数涨12.31%...

天风策略徐彪:新兴市场恐慌延续 国内长期资金初现曙光

年初以来,国际政治局势动荡等因素,对全球资本市场尤其是新兴市场造成一定冲击;近期土耳其危机再度拉升恐慌指数(8月13日VIX指数涨12.31%)。

我们梳理年初以来全球主要股市指数的涨跌情况,可以看到3月底以来全球股市涨少跌多,新兴市场除印度以外几乎全军覆没,A股跌幅靠前。截止15日,上证综指、中小板和创业板分别跌16.55%、21.24%、18.64%;其他跌幅靠前的还有土耳其BIST(-19.6%)、俄罗斯RTS(14.85%)等。

近日土耳其金融市场震荡带动印度、南非等新兴市场货币的连环下跌,再度波及了全球资本市场尤其是新兴市场的股市行情。8月9日至今5个交易日(部分地区4个交易日),MSCI中国、MSCI东南亚、MSCI新兴市场跌幅均超3%。

当前估值来看,A股估值在横向比较上处于中下位置。深证、中小板、创业板低于11年以来估值均值程度位于全球前列。内外因素干扰下,A股继续震荡探底,但估值角度来看,无论横向还是纵向,都已经在一个比较“便宜”的区域里。而从资金面来看,近期包括银行委外资金、海外长期资金、14只即将发行的养老目标基金、社保资金等在内的长期资金等也出现了一定程度的准备或正在流入的迹象。因此,当前长期资金的流动性并不悲观。

国金策略李立峰:2018年“中西部基建”将如何发力

一、基建投资下滑拉低国内投资增速 拖累经济增长

2017年以来,我国经济下行压力加大,单季度GDP增速由6.9%下滑至6.7%。从内部因素来说,投资增速持续下滑是经济下行的主要原因,其中基建投资大幅下滑是影响国内投资增速的主要因素。基建投资增速由2017年初的27.3%持续下滑至今年上半年的7.3%,创近5年来的新低。基建投资断崖式下滑的原因主要是:严控地方债务增量、非标融资受限、整顿规范PPP项目导致基建资金来源不足,这对基建投资产生较大的冲击。

二、在经济下行压力加大的背景下 通过加大基础设施建设扩大内需已成共识

外部需求或继续承压,短期内稳定经济,很大程度上需要借助国内投资拉动。2018年4月中央政治局会议时隔三年首提“扩大内需”,7月份召开的国务院常务会议和中央政治局会议都表示“要采取更加积极的财政政策,加大基础设施领域补短板的力度,特别是加快中西部基础设施建设。”

三、今年基建资金来源中 下半年专项债净融资规模有望超过1万亿

财政部近期表示:“今年地方专项债发行进度不受季节均衡要求限制,各地至9月底累计完成新增专项债发行比例原则上不低于80%,剩余发行额度应当主要放在10月发行。”今年上半年,地方专项债务余额62093亿元,距2018年设定的86185亿元的限额仍有一定的差距。预计下半年专项债净融资规模有望超过1万亿(2017年净融资规模6223亿),这将为后续基建发力提供较大的资金支持。

四、基建发力重点在于补短板 中西部地区基建力度有望进一步加大

尽管我国经过多年发展,基础设施建设水平不断完善,但是仍存在一些短板。

1)从区域来看,中西部地区基建投资相对不足;

2)从城乡来看,农村地区基础设施建设相对落后;

3)从领域来看,电力、通信、地下管网和环境治理等基础设施建设仍不完善。

今年中西部地区的专项债限额增长幅度较大,此外西部地区今年上半年固定资产投资完成率明显低于去年水平,这表明下半年中西部地区基建投资有望加速推进。

五、重点领域将集中在公路、铁路等交通基础设施

1)2018年西藏重点公路建设项目33个,年度计划完成投资386亿元。铁路重点项目2个,年度计划投资为42亿元;

2)贵州重点项目投资9062亿元,同比增长6.6%,主要投向城市建设和交通运输领域,占比分别为35.5%和18.7%;

3)青海省重点项目投资金额为1800亿元,其中资金主要投向了交通和能源基础设施领域,占比分别达26.8%和20.0%;

4)2018年甘肃省重点项目投资金额为1240亿元,其中资金也主要投向交通基础设施领域,占比高达53.4%。

风险提示:基建投资进度不及预期、海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)

(来源:天风策略徐彪 国金策略李立峰)

责任编辑:duql

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