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大V观点:长线资金机会正在出现 A股离春天真的不远了

2018-10-15 11:27
导读李大霄:长线资金机会正在出现 A股离春天真的不远了10月10日,持续走牛十年的美股遭遇黑色星期三,道指大跌800点,跌幅超过3.15%,标普500收跌3.29%,纳斯达克暴跌4.08%。美股暴跌...

李大霄:长线资金机会正在出现 A股离春天真的不远了

10月10日,持续走牛十年的美股遭遇黑色星期三,道指大跌800点,跌幅超过3.15%,标普500收跌3.29%,纳斯达克暴跌4.08%。

美股暴跌波及全球金融市场,上证指数一度大跌超过5%,跌破2016年2月份形成的熔断底2638点,创出2015年6月以来新低,市场再现千股跌停的状况。

极端行情面前,需要清醒的认识,才能做出理性的判断。

美股为何能走出史上最长牛市

本次暴跌之前,美股牛市已持续十年,创出了美股历史上最长牛市记录,各大指数也持续刷新历史新高。

美股的长期走牛,有着坚实的基本面支撑。

首先,我们看到美国经济增长非常强劲,今年第二季度GDP环比年化增速4.1%,对于体量巨大的发达经济体来讲,这是难能可贵的。

美国经济的强劲增长,给上市公司的业绩提供了坚实的基础,美股盈利已经连续两个季度超过20%。伴随上市公司业绩的增长,美股的持续上涨自然获得了可靠的保障。

其次,美元的强势,使资金从其他新兴市场国家不断撤离,并持续向美国回流。相对充裕的流动性,造就了美股十年牛市的奇迹。

第三,美国最近几年的就业形势比较理想,当前的失业率只有3.7%,在历史上处于较低的位置。良好的就业环境,一方面让社会可投资资金持续增加,另一方面让投资者对未来经济有更高的预期,最终也成为美股上涨的助推器。

除此之外,美股上市公司的大面积回购和美国政府大规模的减税行动,也成为带动美股上涨的重要推手和有力举措。

美股暴跌的导火索

经过十年的持续上扬以后,美股市场积累了大量的获利盘,估值也已经偏高,出现大幅调整和修正其实是难免的事情。

修正的一个导火索是美债收益率的大幅上涨,十年期美债收益率甚至超过了3.25%,创出近年来新高。无风险收益率的上行,对于股票市场无疑会产生巨大的影响。

美债的大幅波动,源自于美联储的加息和缩表。货币政策的紧缩,导致了整个市场流动性的抽离,也就是说,美国的去杠杆化进程其实也在坚定不移的推进过程当中。

考虑到美国经济在全球的重要性,美股在高位出现大幅下行,一定程度上发出了一种预警信号,很容易引发全球敏感投资人的高度警惕,所以才造就了全球金融市场非常剧烈的连锁反应。

A股长线资金的机会正在出现

作为全球金融市场的重要组成部分以及新兴市场最重要的代表,A股也受到美股拖累,出现了大幅下行。但是我们一定要认识到,A股跟美股所处的阶段是不一样的,后续走势也不一定跟美股同步发展。

事实上,A股的大规模调整从2015年6月份就已经开始,至今已有接近三年半的时间,调整的周期和幅度都已经非常大了,部分市场数据已经接近历史大底的区域,这是A股跟持续走牛十年的美股显著不同的地方。

特别是其中的蓝筹股,它的估值基础是非常扎实的。以蓝筹股的代表性指标上证50为例,目前该指数的PE只有9倍,对应的盈利增速却达到了15%,这样的估值在全球金融市场都是具备充分吸引力的。

上证50为代表的低估龙头蓝筹股的价值,在弱势行情中体现得尤其明显。

2015年8月份,上证50在本轮长期调整行情中率先见底1874点,我把它称为婴儿底,2018年7月3号(对应上证指数2691点),上证50创下今年以来的调整新低2331点,我把它称之为儿童底。

我们可以看到,在沪指不断创出新低的时候,上证50的底部重心其实处于持续抬高的状态,即使本次暴跌,2331点的儿童底仍然守住了,至于1874点婴儿底,出现在在2015年8月26号,(对应上证指数2850)点现在看来更是牢不可破了。

很多人眼中只有上证指数,其实婴儿底的真正含义,是指在倒脏水的时候,不要把婴儿(低估的优质蓝筹龙头股)倒掉。

所以我们把整个A股市场不同指数板块分开来分别对待的话,就能够清晰地感受到,以蓝筹股为代表的、A股市场核心资产的底部重心是逐级上行的,而高估的五类股票的底部重心是逐级的下行的。

也就是说,上证50率先见底完成这个调整之后已经逐渐走上慢牛之路,而其他高估的板块还需要不断寻底的过程。当然,目前整个A股的调整和寻底的过程已经接近三年半,严重的市场泡沫情况已经比沪指5178点的时候已经大为改善了。

所以,只有对A股近年的走势有比较全面的了解,我们才能够理解整个当前的A股跟美股是有本质的不同。

在我看来,目前阶段可以说是长线资金入市的机会,养老金、社保基金、险资都迎来了最好的入市时机。当前阶段也是上市公司回购、大股东增持和实行员工持股计划的大好时机,不要在地球顶的时候做员工持股计划,那是在害员工,在儿童底的时候做员工持股计划那应该是积福。

还有一点也非常重要,目前的A股市场,已经不仅是国内投资者的A股市场,而是日益成为全球投资者的A股市场,只要是好股票,会获得越来越多投资的青睐和持有。

中国经济仍在中高速发展,低迷行情早晚会过去,现在最需要的是信心,大家不要悲观,不要绝望,只要做好人买好股,就能得好报,只要拥抱低估的优质蓝筹龙头股,远离高估的五类股票,也许就能实现幸福美好人生。

郭施亮:深圳出招解困股权质押危机 这对A股的影响有多大?

曾经一轮轰轰烈烈的杠杆牛市行情,激发了上市公司参与股权质押的热情。实际上,在一般情况下,只要上市公司股票价格不发生非理性的下跌,市场环境不发生实质性的恶化,那么股权质押工具还是一种比较便捷的工具,满足上市公司在发展过程中的实际需求。

在健康的市场环境下,股权质押有利于上市公司大股东缓解资金面的压力,他们可以通过股份质押等方式减缓资金面的困局。与此同时,在比较良好的市场环境下,仍然可以借助股权质押的工具扩大投资杠杆,实现利润最大化的目的。更有甚者,一些激进的企业还积极借助多方面的融资手段实现蛇吞象的目标。

当然,这也是建立在市场环境良好、看好上市公司股票预期的基础之上。然而,对于股权质押工具,本身还是一把双刃剑,在市场环境偏暖之际,股权质押工具往往可以发挥出其应有的效果。但是,一旦市场环境发生实质性恶化,恐怕对于过于依赖于股权质押工具的上市公司大股东,则往往会因质押率过高,或无力补充质押物、保证金等问题,而影响到自己的控股权与话语权。与此同时,因大股东对上市公司的影响较大,而其股权质押触及平仓乃至强行平仓之际,往往会触发一系列的不可控因素,对上市公司的资金面、经营状态等因素构成较为深刻的冲击。

实际上,经过了之前一轮杠杆牛市行情之后,A股市场上市公司几乎达到了“无股不押”的状态,而上市公司热衷于股权质押的工具,还是看重其工具自身的优势,且对上市公司自身的发展抱有比较良好的预期。

但是,对于上市公司过于依赖股权质押等工具,在恶劣的市场环境下,往往容易产生出系列不可控的风险问题。在实际情况下,对于质押率过高,尤其是质押率偏高的民企上市公司,其往往最容易在市场环境极端非理性的背景下,发生系统性风险。

需要注意的是,对于部分上市公司的股权质押,并非仅仅局限于一次,而是进行反复质押,同时还会借助各种不为人知的融资工具进行融资,企业潜在的杠杆率非常高。由此一来,一旦企业发生了资金链的问题,且企业的融资通道发生了实质性的收窄,恐怕就很难回避问题的爆发。

最近一段时期内,A股市场的表现非常疲软,且创出了2536点的新低位置。本来,对于A股市场3000点以下的位置,往往容易引发股权质押大规模触及预警线的风险,但考虑到沪市市场指数相对失真,而对于其余市场指数早已创出了调整新低,实际上也意味着股权质押危机爆发的现象会比我们想象中更加严重。

确实,对于上市公司触及预警线的情况已经比较普遍,而接下来更引人担忧的,则是上市公司触及平仓线后,是否具有补救的策略,则显得尤为关键。换言之,如果上市公司发生大面积触及平仓线风险,却没有实质性的补救策略,恐怕将会面临系统性的问题,而大量上市公司的实控人控股权也可能会发生丢失的风险。

不过,就在近日,深圳却率先出招解困股权质押的危机问题,并成立了专项小组,安排了数百亿的专项资金,以降低深圳A股上市公司的股票质押风险。

需要注意的是,对于此次深圳的出招解困,并非简单的救助,而是强调了几个重点。其中,一个是强调了市场化的运作,通过市场化的手段完成这一次的处理过程;一个则是强调出招解困,并非义务救助,而是存在盈利考核的要求,纳入解困名单的上市公司获得解困资金后,并非代表着风险就此消除。此外,对于通过股权等方式化解原则,则不以控股为目的,不做第一大股东,不改变实际控制人对上市公司的控制权。对于此次深圳的出招解困,还是一种带有盈利目标,非简单救助的方式。

即使如此,但这对于深陷困局的上市公司而言,还是一个非常及时的救助举措,但关键所在,还是在于存在质押风险的企业可否纳入解困名单之列,尚且有待观察,而一旦深圳出招解困的方案得到了全国性的示范效应,那么对于A股市场而言,还是具有非常积极的影响。

不过,从实际情况下,并非所有城市都拥有深圳的经济实力,而在实际情况下,即使这一方案得以在全国范围内开展,恐怕也只有少数经济实力较强的城市跟风效仿。但是,对于股权质押危机问题,可以解决一时的燃眉之急,但若上市公司自身风险防御意识不够,且市场环境进一步恶化,恐怕仍未从本质上消除股票市场的风险问题。

因此,在深圳及时出招解困的背景下,股票市场同样需要有配套性的方案给予配合,以提升股票市场自身的风险防御能力,降低继续非理性下行的可能性。否则,只有部分地方的出招解困,却缺乏了全方位的配套支持,可能对A股市场的正面影响还是显得比较有限的。

(来源:李大霄、郭施亮)

责任编辑:lvg

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