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​《证券期货投资者适当性管理办法》要点解析

2017-06-30 14:09
导读中国证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)于2017年7月1日起正式实施。这是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章,是统领市场适当性管理制度的“母法”性质的文件...

中国证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)于2017年7月1日起正式实施。这是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章,是统领市场适当性管理制度的“母法”性质的文件,对我国资本市场的健康发展具有深远意义。

一、什么是投资者适当性管理

《办法》要求:经营机构应当将建立以投资者专业判断能力和风险承受能力为核心的客户分类制度,完善客户动态评估机制。同时,经营机构应当健全流程。

投资者适当性管理其实就是通过一系列措施,其核心是:“让适合的投资者购买恰当的产品”,避免在金融产品销售过程中市场从业者将金融产品提供给风险并不匹配的投资群体,导致投资者由于误解而发生较大风险。

二、《办法》的主要内容

《办法》作为投资者适当性管理的基本规范,首次对投资者基本分类做出了统一安排,明确了产品分级和适当性匹配的底线要求,系统规定了经营机构违反适当性义务的处罚措施。《办法》共43条,针对适当性管理中的实际问题,主要规定了以下制度安排:

1. 形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系,统一投资者分类标准和管理要求,解决了投资者分类无统一标准、无底线要求和分类职责不明确等问题。

2. 明确了产品分级的底线要求和职责分工,建立层层把关、严控风险的产品分级机制,建立了监管部门确立底线要求、行业协会制定产品或者服务风险等级名录、经营机构具体划分产品或者服务风险等级的产品分级体系。

3. 规定了经营机构从了解投资者到纠纷处理等各个环节应当履行的适当性义务,全面从严规范相关行为,突出了适当性义务规定的可操作性,细化其具体内容、方式和程序,避免成为原则性的“口号立法”。

4. 突出对于普通投资者的特别保护,向投资者提供有针对性的产品及差别化服务。

5. 强化了监管职责与法律责任,针对各项义务制定了相应的违规罚则,确保适当性义务落到实处,避免《办法》成为无约束力的“豆腐立法”和“没有牙齿的立法”。

三、《办法》对普通投资者保护的突出体现

《办法》规定普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。这是根据我国当前特殊的投资者结构,以及普通投资者与专业投资者在信息获取、风险认知能力、专业水平和风险承受能力等方面的差异,平衡保护投资者的需要与增加经营机构合规运营成本所做出的制度安排。具体体现在:

一是经营机构向普通投资者销售产品或者提供服务前,应当告知可能导致其投资风险的信息及适当性匹配意见;二是向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务,应当履行特别的注意义务;三是不得向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力,或者不符合其投资目标的产品或者服务;四是向普通投资者进行规定情形下的现场告知、警示,应当全过程录音或者录像,非现场方式应当完善配套留痕安排;五是与普通投资者发生纠纷的,经营机构应当提供相关资料,证明其已向投资者履行相应义务。

四、现有投资者怎样配合《办法》实行适当性管理

现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的,实施新的《办法》将充分考虑这一现实情况,实行区别对待,“新老划断”。具体的做法是:证券期货经营机构向新客户销售产品或提供服务、向老客户销售(提供)高于原有风险等级的产品或服务,需要按照《办法》要求执行。向老客户销售(提供)不高于原有风险等级的产品或服务的,可继续进行,不受影响。也就是说现有投资者,如股票投资者,在《办法》实施后,可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品,但当购买比股票风险等级高的产品时,比如结构化产品、场外衍生品等,则经营机构需要按照《办法》执行适当性管理要求。同时,鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作,主动对老客户的适当性管理做出妥善安排。《办法》是证券期货市场的基础性制度,我会将在《办法》实施后不断总结经验,持续优化、完善适当性管理制度。

五、机构如何落实《办法》的要求

投资者适当性管理工作主要是以经营机构适当性义务为主线展开的,经营机构开展落实适当性管理工作的义务主要从以下四个方面来开展:

1. 履行投资者分类义务,即“了解你的客户”

经营机构应当将建立以投资者专业判断能力和风险承受能力为核心的客户分类制度,完善客户动态评估机制。同时,经营机构应当健全流程,从信息采集、信息存储、身份审查、信息更新、客户回访等各个环节,建立健全相应的操作流程,切实将各个环节的职责落实到具体岗位、具体人员。

图:巨丰投资需要对客户进行风险承受能力评估

2. 履行产品和服务分级义务,即了解并披露你的产品和服务

依据《办法》的要求,经营机构作为履行适当性义务的主体,具体负责对销售的产品或者提供的服务划分风险等级。另外,经营机构还应当向投资者充分的告知和披露产品的信息,充分揭示风险。这是由双方的信息不对称所提出的必然要求,若经营机构没有把产品讲透,没有把风险讲清就向投资者销售产品或提供服务,是违背规定的。

图:巨丰投资投顾服务协议

3. 履行销售匹配义务,即将适当的产品销售给适当的投资者。

经营机构在了解投资者和产品服务之后,应当对投资者与产品服务是否匹配提出意见,并将投资者的分类和产品的分级,以及两者之间的匹配性告知投资者,由投资者做出投资决策。

4. 落实匹配性的保障义务,加强内控措施建设

经营机构应当多层次、多角度、全方位建立落实投资者适当性管理内控保障体系。从信息披露、考核激励措施、培训考核、投教宣传、内部检查、内部问责、信息保存与保密、投诉纠纷处理等方面建立全面的投资者适当性管理保障体系。

【Q&A】

Q1:《办法》实施后,中小投资者还能否自由买卖股票?

A1:《办法》明确了投资者分类、产品分级、适当性匹配等各环节的标准和底线,目的是让投资者能够买到与之风险承受能力相适应的产品,减少不必要的损失。如果投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品,经过特别的风险警示程序后,经营机构仍然可以向其销售产品,投资者买卖股票的权利不受影响,可见《办法》并未限制投资者交易自由,而是让合适的投资者购买适当的产品。

Q2:《办法》对投资者适当性的义务主体是如何规定的?对投资者是否也有相关的义务性要求

A2:《办法》规定,向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构,即经营机构是投资者适当性的义务主体。

但对投资者,《办法》也有相关的义务性要求,投资者适当性管理,需要经营机构在了解必要信息的基础上为投资者提供专业意见。为此,必然需要投资者诚实守信,告知实情。《办法》要求:一是投资者购买产品或者接受服务,按规定需要提供信息的,所提供的信息应当真实、准确、完整;不按照规定提供信息,提供信息不真实、不准确、不完整的,投资者应依法承担相应法律责任,经营机构应当拒绝向其销售产品或者提供服务。二是投资者信息发生重要变化的,应当及时告知经营机构,以便经营机构判断是否需要调整分类或匹配意见。

Q3:投资者在巨丰投资购买投顾产品的时候,为什么要提交身份证等个人信息?

A3:《办法》第六条规定:经营机构向投资者销售产品或者提供服务时, 应当了解投资者的下列信息:

1. 自然人的姓名、住址、职业、年龄、联系方式,

2. 法人或者其他组织的名称、注册地址、办公地址、性质、资质及经营范围等基本信息;

3. 收入来源和数额、资产、债务等财务状况;

4. 投资相关的学习、工作经历及投资经验;

5. 投资期限、品种、期望收益等投资目标;

6. 风险偏好及可承受的损失;

7. 诚信记录;

8. 实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人;

9. 法律法规、自律规则规定的投资者准入要求相关信息;

10. 其他必要信息。

Q4:投资者还能购买经评估超过其风险承受能力的产品吗?

A4:《办法》规定禁止经营机构向风险承受能力最低类别的投资者销售或提供风险等级高于其风险承受能力的产品或服务。

但除前述风险承受能力最低类别的投资者外,其他类别的投资者拥有自主选择权。《办法》规定,经营机构经过评估,告知投资者不适合购买相关产品或接受相关服务后。对于主动要求购买或接受超出其风险承受能力产品或相关服务的投资者,经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者,会对其进行书面风险警示,如投资者仍坚持购买,可以向其销售。

但也提醒广大投资者,投资理财收益越大,风险越大,因此请选择与自己风险承受能力匹配的产品或服务。

责任编辑:jish
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