首页 巨丰内参 股民学院 研究院 港股资讯 巨丰产品 投资者教育 关于我们
咨询与投诉400-633-5058
首页 > 巨丰内参 > 财经观察家 > 正文

财经观察家 | 马宇:铁矿石期货交易国际化,剑指定价权

2018-05-08 10:05
导读【核心观点】1、引入期货市场对我国铁矿石进口的价格起了一定的抑制作用。2、期货市场的国际化,最重要的是价格发现功能。3、专业期货市场的建设和国际化,在很大程度上可以完善我们资本市场的国际化程度,...

【核心观点】

1、引入期货市场对我国铁矿石进口的价格起了一定的抑制作用。

2、期货市场的国际化,最重要的是价格发现功能。

3、专业期货市场的建设和国际化,在很大程度上可以完善我们资本市场的国际化程度,推动整个资本市场的对外开放。

各位观众大家好!欢迎来到《财经观察家》,我是商务部研究院马宇。今天我们讨论的主题是:期货市场引入境外交易者。

【新闻背景】

大连商品交易所铁矿石期货5月4日正式引入境外交易者,这是我国首次在已上市运行期货品种中引入境外交易者,也是继原油期货后,我国第二个迈出国际化步伐的期货品种。当天,2018年9月份交割的铁矿石主力合约开盘下跌约2%。当日收盘,铁矿石主力合约下跌1.15%,报收471.5元/吨。首日参与交易的49家境外客户合计成交1700余手,成交额逾670亿元。大商所铁矿石期货合约为人民币计价,现货交割,铁品位含量超过60%以上的铁矿都可以进行交割。中国证监会副主席方星海在致辞时表示,未来所有条件成熟的期货品种都要国际化,都要发挥与中国经济相称的影响力。

现在看一下时间点,2013年是大连商品交易所推出了铁矿石期货这个品种,实际上是刚刚在推出铁矿石期货以后,20 14年大商所就开始着手考虑铁矿石期货的国际化工作,2015年就制定了国际化的基本方案。2018年2月,证监会批准铁矿石期货,所谓境内特定品种允许引入境外交易者。5月4号,引入了国际境外交易者以后的第一个交易日,这个是很有意思的市场反应:首先开市的时候,铁矿石价格下跌了1.99%,到收盘的时候,跌了5.5元,下降1.15%。这个就看出来,市场越开放,我们发现铁矿石价格下降。

我们可以简单的了解一下,铁矿石的期货交易是怎么回事?在铁矿石的期货交易里面,也是一手按照一百吨这样的基本交易单位,报价就是它每吨多少元,因为这个是我们国内的期货品种,我们用的就是人民币来定价,最小的变动价位是每吨0.5元。跟我们说一般的咱们说个人炒股不太一样的是,因为这是期货交易,它有一个合约,价值5%是做交易保证金。

还有一个大家特别注意的就是大连铁矿石期货交易,这个是全球第一家以实物交割的这样的一个期货交易所。别的以前的有一些做的基本上都是用现金交割,我们这是用的实物交割,跟其他的铁矿石期货是一个很大的区别。交易标的也还是刚才我们说的是采用62%的铁品位的粉矿,其他的交易,多半是以指数来进行计算。选定某一个品种的价格作为标的,这个应该说是可能更为简单清晰一些。开户方式,这里边就是,境外投资者开户方式,基本上也是两种基本的:一个直接开户,一个是转委托开户。

【新闻背景】

1996年,中国就已经是世界上最大的铁矿石消费国。在2003年中国成为了全球最大的铁矿石进口国,2017年,全球铁矿石产量23.5亿吨,中国进口铁矿石10.75亿吨,占全球海运铁矿石贸易量的75%以上。据了解,铁矿石占到钢铁生产成本的一半左右,它的价格波动直接会影响整个钢铁行业利润并波及下游的产品。铁矿石谈判从2002年以来,进口铁矿石价格持续攀升。巴西淡水河谷公司、澳大利亚必和必拓公司、英国力拓集团三大矿业巨头垄断世界铁矿石市场,一度造成“中国在国际贸易体系中定价权几乎全面崩溃”,如2010年,国际铁矿石巨头将定价规则从年度定价改为季度定价,中国钢铁企业要比上年多付700多亿美元。

还在讨论今天这个主题之前,我突然想到了一个小故事。我不知道大家有没有,还有没有印象,在大概八年前,八年前也是跟铁矿石有关的,发生了一个商业贿赂案。也就是当时在2009年下半年的时候,国外最大的铁矿石生产商之一力拓公司驻上海办事处的四位员工,因为涉嫌盗窃商业机密和贿赂罪被起诉。四位力拓的员工分别被判刑七年到十四年不等。这个是跟我们铁矿石贸易密切相关的一个案子。

大家可以回想一下,在2009年或者2010年以前,咱们想那个时候国际上的铁矿石交易的价格,在那之前基本上二三十年的时间用的是长期协议价格,而在2008、2009那段时间到2010大概就有两三年的时间,用的是一个基准协议,价格定价的一个机制,再后面是用的是季度定价,这样的不同的这种方式。但在那整个这段时期里边,我们是可以看得出来,在这整个过程里面,我们中国是逐步的逐步的成为了全球最大的铁矿石进口国和消费国,对整个国际市场的铁矿石的贸易影响是非常大。因为在21世纪开始的时候,我们就取代日本成为了全球最大的铁矿石进口商。

在那段时间里面,大概有差不多十几年的时间,我们国家的铁矿石的进口量能占到全球的一多半,我们虽然是个进口大国、消费大国,但是我们对整个的铁矿石贸易没有什么影响力,没有决定权,所以才会出现什么?出现这种情况。就是在2009年以前,我们国家为了便于跟这几大铁矿石企业进行价格谈判,咱们说的国际上的三大巨头,力拓、必和必拓、巴西淡水河谷,是吧?我们那时候也搞了算是一个谈判的联盟,当时实际上是中钢协组织的,大概国内有20来家企业,主要的国内的生产商也是主要的进口商参与,来共同跟国际上的三大家生产商来谈判价格。

但是在那种情况下,我们对价格一直还是没有什么影响力。所以后来我们国家意识到就说,在这种国际大宗商品里面能有自己的这种定价权,非常非常重要。所以在那以后,我们就开始考虑怎么样来影响这种国际的价格,所以后来在2013年大连商品交易市场就正式推出了铁矿石期货。到了今年初2月份的时候,证监会又正式公布,让大商所的铁矿石期货交易可以正式引入境外交易者,实际上就实现了国际化,这个就是一个非常重要的转折。

实际上一看就很明确,全球70%的铁矿石生产是集中在两个国家,澳大利亚和巴西。所以大家也都知道,在主要的铁矿石生产商里面,实际上三巨头力拓、必和必拓是在澳大利亚,对吧?两大巨头还有一个是巴西的淡水河谷,这三家加起来占了全球铁矿生产的70%。其他的咱们看中国、印度也算是比较大的生产国,但是基本上都是百分之几百分之几的量。就这样的一个情况。我们自己的铁矿石资源不能满足需要,必然要进口。

我们再去看一下我们国家的进口铁矿石的平均单价及进口量,就能看得出来基本的走势。这个柱状的是进口量。所以大家可以看得出来,我们这些年,过去的十年中,我们国家的铁矿石进口量是持续攀升的,并且我们的对外依存度,现在基本上就是我们的铁矿石的对外依存度也基本上到80%,80%的样子。但是这里边就是说,我们也可以回想下,就说在这个时间点上,2013年,我们的大连商品交易所引入了铁矿石的期货品种。但是这里边也看,就说在这里边,我们价格是一直往下下,实际上这里边也能看得出来,就是说通过引入这种期货品种,引入这种期货市场,实际上是对我们国家的铁矿石的进口的价格还是起了一定的抑制作用。

大家再回想一下,在那之前我们国家一直是受困于对国际价格没有影响,甚至我们虽然是一个大的进口商,但是面对三大巨头对铁矿石那种相对来说这种比较强势的垄断,我们实际上是没有更好的破解办法,实际上这也是咱们说原来那种价格不透明或者这种定价机制的问题导致的一些恶果。而大家看一下,这里边一个非常明显的特点是什么?无论是石油还是铁矿石,我们国家都是全球最大的进口国,我们对大宗商品,我们对这两个整个的进口依赖度都非常高,都是百分之七十八十的样子,对国际市场的影响,供需的影响是非常大的。

但是大家再回想一下,在那之前,我们在两个大宗产品上,我们实际上是吃了很多价格的亏。比如说大家以前都经常说的一个,我们中国买什么什么涨,卖什么什么跌。甚至我们说到当时说的一些石油交易或者铁矿石交易的时候,我们都觉得很有意思的,尤其在石油交易特别明显,我们出口的时候,价格很低,如果我们大量进口的时候,价格往往是最高的时候,所以这很奇怪的,怎么会出现这种情况?最后探讨来探讨去还是一个问题,我们就说对定价权,没有直接的影响。是受制于外面的,受制于那些其他的国际定价市场,或者受制于国际上贸易商、国际生产商。

最后我们就说要选这样的铁矿石、石油这样的,率先做这种交易市场,期货交易,包括期货交易市场。还有一个我们现在开始国际化,要发挥我们作为全球最大的进口国,或者是主要的进口商的对价格、对国际价格的影响力。

最重要最重要的一点,我们所以要搞期货市场,所以要进行期货市场的国际化,最重要的是价格发现功能。原来的时候我们搞期货市场,起码就说是部分引入了市场力量来进行价格发现,来体现我们国家对产品的国际价格的影响力。而现在我们对境外的交易者也开放了,这样的话就从原来的一个局部市场,一个区域市场,现在变成了一个国际市场。毫无疑问,在原来的局部市场或者地区市场的时候,它的价格发现功能,是有一定的价格发现功能,或者说有一定的对国际价格的影响力,但是肯定受到非常大的局限。我们现在把市场给它进行国际化,变成一个国际市场,毫无疑问,它的这种价格发现功能可以更好的发挥,这个是特别重要的一点。

还有一个抑制风险。提供更好的风险对冲工具,帮助国内外企业平抑价格不同的风险,对专业人士来说就非常好理解了。原来的时候,比如说我们是一个国内交易者能够参与,是一个局部市场的时候,它的平抑市场风险的功能就受到非常大的削弱,因为你只能在这个部分里面来做,是吧?国外的那部分是割开的,一方面对你市场的监管可能是更方便一些。还有一个推动国际铁矿石贸易采取级差定价,通过这种方式来实现我们在这个领域里的定价权,尤其是在这样的大宗商品里面,类似于咱们说的铁矿石或者说石油,这样的一些专业的期货市场的建设,并且它的国际化,实际上在很大程度上是可以完善我们的资本市场的国际化程度,也可以推动我们整个资本市场的对外开放。

那么下一步是不是还会有更多的期货品种会推向国际化?比如说大豆,比如还有其他的一些。实际上大家都知道,肯定的还会有更多的期货品种会逐步逐步国际化,是吧?这是我们整个资本市场的一个发展方向,当然也是我们的期货交易市场的一个发展方向。

(来源:一股清泉文化传媒)

责任编辑:hes

免责声明:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担。

建议意见反馈 yuxm@jfinfo.com
分享

巨丰财经今天刊登了《财经观察家 | 马宇:铁矿石期货交易国际化,剑指定价权》一文,关于此事的更多报道,请在“聚股票”微信(jugupiao)上免费订阅。

相关文章
更多>>
V340x406 2859e5d5 0f5f 4c9b 9c6c 2b26a7ec7819

金股预测

战绩回顾

股票名称:万兴科技
最高涨幅:+204%入选日期:2018-03-02

【上榜理由】万兴科技自3月2日入选《巨丰早参》以来涨幅达204%![详情]

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
002806 华锋股份 2018-04-18 +156%
300670 大烨智能 2018-04-03 +46%
300684 中石科技 2018-04-02 +33%
002208 合肥城建 2018-03-05 +94%
002907 华森制药 2017-12-26 +130%