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大V观点:工业生产保持旺盛势头 地产难言改善

2018-06-01 10:28
导读海通宏观姜超:工业生产保持旺盛势头 地产难言改善5月已经收官,工业生产依然保持旺盛势头。一是制造业PMI创下近半年新高,且供、需、价均回升,库存去化。二是中观高频数据中,发电耗煤、粗钢产量增速双...

海通宏观姜超:工业生产保持旺盛势头 地产难言改善

5月已经收官,工业生产依然保持旺盛势头。一是制造业PMI创下近半年新高,且供、需、价均回升,库存去化。二是中观高频数据中,发电耗煤、粗钢产量增速双双上行,各主要行业普遍呈现出开工回升、库存趋降的景象。

5月41城地产销量跌幅收窄,其中下旬跌幅从两位数收窄至0值附近。增速回升固然有基数偏低的原因,但多地出台“抢人”政策,也为地产销量的回升推波助澜。但人就那么多,一二线城市把人抢走了,反过来意味着三四五线城市更大的人口流出压力,而三线以下城市地产销量占全国的70%,在房贷利率上升、地产调控未松的背景下,一二线城市地产销量的企稳不会改变全国销量的下滑趋势。

需求:下游地产回升,乘用车仍弱,家电、纺服走强,文娱偏弱。中游钢铁、水泥、化工均走弱。上游煤炭走强,有色、交运分化。

价格:4月70城房价回落,上周国内生资价格涨少跌多,国际油价先涨后跌。

库存:下游地产去化,乘用车回补,中游钢铁、水泥去化,化工回补。上游煤炭有平有补,有色分化。

下游行业:

地产:5月41城地产销量降幅收窄,百城土地成交增速下滑。5月下旬41城地产销量增速降幅大幅缩窄至0.6%,5月降幅收窄至15%,其中一线增速转正,二三线降幅收窄。近期各城市纷纷出台政策吸引人才,房企加快推盘,加之去年基数偏低,共同导致地产销量增速反弹。而上周十大城市地产存销比也回落至49.8周。但土地市场回落趋势未改,5月前四周百城土地成交增速大跌转负至-4.7%,而上周百城土地溢价率有所回升,土地成交呈现“量缩价升”态势。

乘用车:5月前四周乘用车批、零增速回落,生产依然稳健。4月汽车产销增速回升,带动4月汽车制造业收入增速回升至17.8%,并创下去年6月以来新高。而5月前四周乘联会乘用车批发、零售增速1.8%、-5.9%,均较4月明显回落,其中零售增速更是由正转负至-5.9%。但生产仍较为稳健,半钢胎开工率持续上行至75.6%,并创下16年5月以来新高,生产旺而需求落令经销商库存回补,4月汽车经销商库存系数回升至1.66。

家电:4月三大白电厂家销量增速涨多跌少,出口增速普升。4月三大白电出口增速普遍回升,主要缘于外需稳中向好,以及去年同期基数偏低,其中冰箱、洗衣机增速均由负转正至8.9%、14.9%。4月三大白电厂家销量增速涨多跌少,空调、洗衣机回升,而冰箱增速略降至-4.3%,主要是受内销萎靡拖累。库存状况同样分化,冰箱库销比回升至0.62,而空调和洗衣机库销比均回落。

纺织服装:4月子行业收入增速涨多跌少,低基数加出口回暖。4月纺织服装各子行业收入增速涨多跌少,其中纺织业收入增速回升转正至6.2%,服装服饰业增速上行至6.1%,两者增速均创17年7月以来新高,而皮革业增速回落至3.1%。一方面,增速回升主要受益于去年同期基数较低;另一方面,4月纺织服装出口增速普遍上行,外需逐渐回暖。

文体娱乐:上周电影票房人次同比环比均降,需求继续回落。上周电影票房收入、观影人次同比增速双双由正转负至-15%,环比降幅分别继续扩大至-37%、-34%,需求继续回落。上周《超时空同居》以2.8亿的单周票房收入问鼎票房冠军,《复仇者联盟3》以2.1亿的单周票房收入紧随其后,与冠军相差不远,其累计票房收入已超21亿,其它电影单周票房收入均未破亿。

中游行业:

钢铁:上周钢价毛利均降,开工率续升,社会库存再度去化。上周钢价有所回调,螺纹、热板均价下行,受价格走低影响,吨钢毛利也双双回落。上周高炉开工率继续上行至72%,已回升至17年10月底水平,且同比降幅持续收窄,叠加5月上中旬重点钢企产量增速再度回升至9.1%,表明5月生产依然较旺。上周钢材社会库存加速去化,指向需求仍稳中向好。

水泥:上周全国水泥均价略回落,库容比仍处历史同期低位。上周全国水泥均价小幅回落,库容比微降至53.8%,仍处同期最低位。北方地区喊涨幅度较大,短期暂未全部落实。5月下旬,国内水泥市场需求大体稳定,局部地区受阶段性降雨影响,环比略有减弱;价格方面,除个别地区如新疆因需求不达预期,出现回落以外,绝大部分区域供需关系仍然保持良好,水泥价格高位趋稳。

化工:上周PTA产业链价格普遍回落,涤纶POY库存回补。受价格上涨带动,4月化工各子行业景气向好,收入增速普遍回升。上周PTA产业链价格普遍回落,反映市场景气有所转弱,主要缘于下游织造需求继续放缓。而受下游需求回落影响,上周涤纶POY库存也被动回补至12.5天,处历年同期高位。

机械:4月各子行业收入增速普遍回升,主因低基数效应。4月机械各子行业收入增速普遍回升,其中除铁路船舶升至7%外,通用设备、专用设备、电气机械和仪器仪表各子行业收入增速均在两位数以上,分别为13.5%、21.9%、15.3%和13.6%。但增速回升主要缘于去年同期基数较低,去年4月各子行业增速普遍大幅下滑。而随着5月基数的抬高,机械子行业收入增速依然面临下行压力。

电力:5月以来发电耗煤增速继续回升,工业生产旺势不改。5月六大集团发电耗煤同比增速逐旬走高,各旬环比增速均处历年同期高位。而5月发电耗煤增速18.8%,也创下17年10月以来的新高。发电耗煤增速持续走高,一方面有夏季高温提前的缘故,另一方面也印证5月制造业PMI生产指数回升,指向工业生产依然旺盛。

上游行业和交运:

煤炭:上周煤价普遍上涨,电厂库存回补、钢厂库存走平。上周煤炭价格普遍上涨,其中秦皇岛港煤价格继续上行。5月六大集团发电耗煤增速创新高,上周电厂煤炭库存略有回补,但处于历史同期新低,动力煤价格也有所上行。钢厂开工率和产量增速也有所回升,但钢厂补库意愿不强,钢厂炼焦煤库存天数持平在14天,而焦煤价格由平转升。

有色:上周LME铜价升、铝价降,铜库存升、铝库存降。上周基本金属价格涨跌互现。下游需求依然偏强,印度政府考虑或将永久关闭40万吨的国内最大铜冶炼厂,供给有所趋紧,共同推动铜价上行。俄铝多名高层辞任,管理层面临重组,美国制裁危机或将有所缓解,上周铝价回落。

大宗商品:上周油价先涨后跌,CRB指数上行,美元指数续升。上周原油价格走势分化,Brent原油价格均值基本持平、先涨后跌,而WTI原油价格下降。前半周地缘政治因素仍令油价维持高位,但沙特与俄罗斯酝酿将于6月OPEC会议讨论恢复原油产量的消息使油价大幅回落。上周CRB均价上行,美元指数继续上升。

交通运输:上周BDI降、CCFI升,公路物流运价指数回升。上周集运表现优于散运,BDI指数降而CCFI指数回升,海岬型船舶平均租金环比下降28.9%,跌幅依然较大,巴拿马型船舶平均租金环比下跌4.4%。上周公路物流运价指数回升。

(来源:海通宏观)

责任编辑:yuanh

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