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大V观点:超跌后必有反弹 9月下旬或是时间窗口

2018-09-04 13:32
导读1)年初至今,无论是货币政策还是财政政策,最大的特点在于没有“趋势性”的完全转向,大部分时间处于“预调、微调”的阶段,主要的约束因子在于“新兴市场汇率压力”。今年国内资金相对是宽松的(年内已实施...

1)年初至今,无论是货币政策还是财政政策,最大的特点在于没有“趋势性”的完全转向,大部分时间处于“预调、微调”的阶段,主要的约束因子在于“新兴市场汇率压力”。今年国内资金相对是宽松的(年内已实施过2次定向降准),但资金迟迟不进入权益类市场或实体经济,主要的原因在于外围市场预期的不稳定性。

2)A股存量消耗行情依旧,存量资金在“周期、成长、消费、金融”四者之间快速轮动,并无显著的风格一边倒的特征。

站在当前,我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮 A 股超跌后的“反弹”(我们自4月份以来一直延续谨慎防御的观点)。

客观上讲,制约 A 股市场的因素主要归结于四类:

①美国处于缩表周期,新兴市场资金流向上承压。

②外围因素仍带有较大的不确定性。

③在国内经济景气度平淡(PPI下行),控房价决心不减,且大多企业融资难、融资贵的背景下,预计A 股三季报盈利依旧回落。

④“沪伦通业务”再进一步,若实质性正式启动,资金面短期内承压。若以上四类因素持续存在,A 股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点,我们倾向于“抢 A 股反弹”的收益风险比仍不具备对称,建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。

3)市场超跌后必有阶段性反弹,当负面信息逐步被市场消化,市场估值泡沫得到一定消化后,市场会有资金博取一轮反弹,时间点我们倾向于9月下旬是个重要时间窗口期。9月行业配置上,我们主推低估值“大金融”,其他板块轮动依旧,且轮动速度快;主题方面,我们推荐“信息安全、高端装备、云计算”等。

风险提示:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。

作者:李立峰

(来源:国金证券)

责任编辑:yuanh

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