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头号研报:金域医学--全国连锁独立医学实验室龙头

2019-09-23 11:09
导读“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖...

“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机。

最近在笔者的《头号研报》系列文章中,多以医药领域为主,主要原因在于,医药领域相对其他领域有着较高的确定性投资机会。之所以得出这样的结论,原因在于医药股在2018年的利空事件之后又重新受到了大资金的关注,北上资金在最近一两个月里大规模的买进以及医药股历史创新高的个股不断增加都是医药股受大资金青睐的佐证。在风口之下,本文继续结合券商研报对医药细分领域的龙头--金域医学做简单分析。

金域医学专注且专业的第三方医学检验

公司是第三方医学检验的先驱。金域医学的核心管理团队自90年代即积极探索医学检验外包服务在中国的运营模式,基于对于行业的深刻理解和积淀于 2003 年正式成立了广州金域医学检验,开创了国内第三方医学检验行业的先河,现已发展成为国内第三方医学检验行业规模最大、实验室数量行业领先、检验项目及技术平台最齐全的龙头企业。

公司主要从事第三方医学检验服务业务,医学诊断服务贡献了公司95%左右的营收。2019H1 实现营业收入25.43亿元,同比增长 20.26%;实现归母净利润1.72 亿元,同比增长 78.92%。

金域医学的行业机会点在哪里?

中泰证券认为,2018年是分级诊疗确定性进一步加强的一年,未来有望看到更多实质性进展。各省响应国家政策,积极出台推动分级诊疗落地实施的政策,上海、浙江、新疆、青海等多个省市更是明确提出要将基层医疗机构诊疗量占比提高至65%,分级诊疗成果初现,截止2018年底,94.7%的地级以上城市开展分级诊疗试点。

分级诊疗的推进叠加医院控费压力的双重作用下,检验外包渗透率有望显著提高。根据国家卫健委卫生发展研究中心研究报告,2017年全国公立医院检验市场规模达2800亿元,国内第三方医学实验室的市场规模在140亿元左右,相当于整体市场的约5%,占比仍较低,与发达国家35%以上外包渗透率有着较大差距。

中泰证券认为现阶段类似于美国的实验室发展起步阶段,假设2021年检验外包率达10%(鉴于美国在政府控费和商业保险共同发展下外包率达20%,在此仅考虑政府控费情况),由此测算出2021年我国独立医学实验室市场有望达370

亿元左右。金域作为国内独立医学实验室两大龙头企业之一,将充分受益于独立医学实验室的行业爆发红利。

高毛利、高壁垒的基因组学、质谱、病理诊断等高端检验是未来公司核心竞争力。

公司持续加码高端项目的布局,与国内外著名医院病理科专家分别合作建立了“远程数字化病理会诊中心”、与“NIPT 之父”卢煜明团队开展深度合作、与全球基因测序巨头Illumina合作开发第三代NGS系统,我们认为随着高端项目比重增加,未来公司核心竞争力有望持续提高。

(作者:胡岗 执业证书:A0680618080008)

责任编辑:lvg

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