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白云山(600332):大健康大南药稳步增长 提质增效保证公司持续较高增长

2018-03-21 09:23作者:赵玲
导读白云山旗下业务板块分为大南药、大健康、大商业和大医疗四个板块。2017年公司积极推进四大业务板块的发展,提升品质效益,塑造品牌形象,实现业绩的超预期增长。公司过去5年净利润复合增长率高达39%,...

白云山旗下业务板块分为大南药、大健康、大商业和大医疗四个板块。2017年公司积极推进四大业务板块的发展,提升品质效益,塑造品牌形象,实现业绩的超预期增长。公司过去5年净利润复合增长率高达39%,为医药板块的佼佼者。公司受益于医药行业的长期发展趋势,内部结构优化和效率提升的效果未来有望持续显现。

公司看点:

1. 经营效率提升显成效,业绩持续高增长:继去年二季度以来,公司业绩持续维持高增长态势,Q4单季净利润增长27.5%。2017年是公司发展新元年,强化经营质量考核,整体净利润率达到10.1%,创新高源于:一方面,王老吉利润率稳步提升;另一方面,金戈等高毛利产品占比提升,以及公司费用管控。中长期看,我们认为未来公司会持续优化经营管理,部分产品存提价可能,盈利能力将进入快速提升阶段,推动业绩更快增长。

2. 王老吉份额稳步提升,业绩释放加快:17年公司王老吉大健康收入85.7亿元,增10.4%;净利润6.3亿元,增45.7%。期间,大健康毛利率45.3%,同比提升4.5pct,净利润率达到7.4%,再创新高。相比较于竞品下滑态势,王老吉持续稳定增长实属难得,展现出其背后强大品牌优势与市场开拓能力。此外,面临行业原料等成本上涨压力背景下,而凉茶价格多年来价格保持在相对较低水平,提价势在必行,预计后续双方促销减弱可推动王老吉利润率持续向上提升,带来业绩更大弹性。

3. 中成药巨大潜力正释放,化药企稳回升,金戈继续高增长:17年大南药收入78亿元,增12.9%。分类看,中成药收入39亿元,增21.6%,主要得益于潜力大品种、重点品种的大力推广。其中,滋肾育胎丸、舒筋健腰丸等规模2亿元左右品种,同比增长50%左右,而且华佗再造丸翻倍增长,规模恢复至2.1亿元。化药方面,收入38.8亿元,增5.3%,相比上半年增速由负转正,而且金戈收入达到5.6亿元,增速超40%,未来几年规模有望超10亿元。

技术面:

2017年11月初,公司停牌收购广州医药流通企业进展及过程低于市场预期,18年初复牌后由于市场环境股价受挫,近日股价快速反弹震荡走高突破60日、120、250日等多重中长期均线,由于短期市场窄幅震荡,面临方向选择,投资者情绪偏谨慎,防御性板块崛起,该股短线中线均可关注。

(作者:巨丰投顾赵玲,执业证书号:A0680615040001)

责任编辑:zhaol

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