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头号研报:2018年A股业绩预告总结

2019-02-11 16:26
导读​“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

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时如白驹过隙,眨眼间2018年农历年已经离我们而去,截止到农历年大年二十九,上年度的业绩预告基本告一段落,2018年度A股上市公司的业绩表现究竟怎样,时好时坏,和以往相比处在什么样的水平?这将是本篇研报将要探索的问题。

商誉减值影响第四季度上市公司盈利增速整体下滑

我们统计了截至 2019 年 1 月 31 日的年报业绩预告、快报及报告情况。中小板和创业板披露率接近 100%。根据中位数法,全 A 上市公司 2018 年盈利增速约 12%,主板盈利增速约21%,中小创约 10%。由于上市公司 2018 年年报计提减值损失增长显著,整体法显示即使剔除近 40 个盈利异常公司,全 A 尤其是中小创上市公司第四季度盈利仍大幅下滑,表明计提资产减值损失对上市公司盈利冲击较大。

上市公司第四季度盈利增速明显放缓,二线蓝筹股业绩韧性较强

从利润正增长公司家数占比看,第四季度上市公司盈利表现明显下滑,二线蓝筹股同样表现较好。中小企业板上市公司中,第四季度盈利增速为正的公司占比为 57.5%,较全年累计值低 2 个百分点;创业板第四季度盈利增速为正的公司占 49.4%,较全年低约 10 各个百分点;全 A 非金融非石化上市公司第四季度盈利增速为正公司占比为 52.1%,较全年低约 7.5%个百分点。各规模区间公司第四季度盈利增速比例为正公司均低于全年的比例,但 100-300 亿元市值公司第四季度仍有 64%的公司盈利正增长,二线蓝筹股盈利韧性较强。

建材、通信、交运、公用事业行业景气度较高,周期性行业景气度下滑显著

整体法计算,采掘、建材行业第四季度盈利维持较高增速,公用事业行业盈利出现向上拐点。以中位数看,交通运输,通信,建材、公用事业行业第四季度盈利增速较好,农林牧渔、钢铁、有色金属、房地产行业第四季度景气度回落明显。从利润增速为正的公司占比上看,交通运输、通信、建材景气度较高,农林牧渔、化工、钢铁、传媒、汽车景气度较低。

消费行业第四季度景气度下滑明显,食品饮料行业盈利相对较好

消费行业的披露率为 50%,已披露业绩公司的代表性较强。中位数法计算的净利润显示,消费行业第四季度净利润增速中位数为 7%,较全年累计增速放缓 10.5 个百分点,除食品饮料增速提升外,其他行业第四季度增速均有所放缓。第四季度净利润增速大于 0 的公司占比为 55%,较全年累计同比增速大于零的占比低 8 个百分点,所有子行业第四季度增速大于 0 的比例均低于全年。消费行业中 40%的公司第四季度单季度增速较全年累计同比增速高,所有子行业第四季度增速提升的公司占比均低于 45%。因此,第四季度消费行业景气度下滑明显,食品饮料行业景气度相对较好。

2018 年预亏比例大增,商誉减值对大额亏损的贡献超四分之一

预告净利亏损公司占比达 15%,超 2017 年亏损比例的两倍;预增率 52%,较 2017 年少 10 个百分点。其中亏损超 10 亿元公司达 99 家,较 2017 年的 9 家大幅增加。2018 年大额亏损企业中,资产减值占总亏损额比例近 50%,其中商誉减值成业绩最大拖累,超六成大额亏损企业拟计提商誉减值,商誉减值总额占亏损额比例达 26%。

我们对 2017 年、2018 年度业绩预披露情况进行统计。截至 2019 年 1 月 31 日,共有 2580 家公司披露 2018 年度业绩预告或业绩快报;截至 2018 年 1 月 31 日,共有 2556 家公司披露 2017 年度业绩预告或业绩快报。两年披露率接近。从业绩变动方向看,2017 年亏损共计 166 家,预亏率 6.5%,2018 年业绩亏损达 393 家,预亏率 15.2%,超去年两倍;2017 年业绩预增 1584 家,预增率 62.0%,2018 年预增为 1335 家,预增率 51.7%,显著下降。

大市值医药企业盈利稳健

医药行业的样本公司 2018 预告净利润均实现较快增长,虽然增速较三季度窄幅下滑,但整体基本面仍然较好。医疗设备企业迈瑞医疗 2018 年净利预计增长 44%,龙头地位凸显。疫苗企业智飞生物业绩增速超 200%,HPV 等多类疫苗销售额大幅提升。医疗服务企业爱尔眼科、血制品企业华兰生物增速略超去年同期。乐普医疗因收购企业业绩不及预期等原因预计计提 1.2 亿元减值准备,但净利增速仍达 40%。

白酒行业业绩稳健

5 家公布业绩预告的重点白酒企业均实现稳健增长,2018 预告净利增速普遍超 2017 年。一线次高端白酒洋河股份净利延续 25%左右的增长趋势。二、三线白酒古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业收入增速较三季报有所放缓。低端酒领先企业顺鑫农业净利增速略低于 wind 一致预期,但仍较去年同期大幅提升。

风险提示:年报盈利增速低于预期,数据和模型存在局限性。

巨丰投顾行业分析团队:

胡 岗 执业证书:A0680618080008

郭一鸣 执业证书:A0680612120002

丁臻宇 执业证书:A0680613040001

朱华雷 执业证书:A0680613030001

赵 玲 执业证书:A0680615040001

司东海 执业证书:A0680116080002

责任编辑:bail

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