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头号研报:​政策出台促垃圾分类 全产业链受益

2019-06-26 11:16作者:赵玲
导读“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

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垃圾分类是制约我国环保产业发展的瓶颈之一,也是造成环境污染、资源再利用困难的根源之一。近年来,我国加速推行垃圾分类制度,全国垃圾分类工作由点到面、逐步启动、成效初显。一方面,习总书记从国家高度对垃圾分类工作做出了重要指示;另一方面,日前固废法修订草案在国常会获得通过,其中就包含了垃圾分类立法内容。垃圾分类政策高度不断提升,制度释放加速推进垃圾分类工作。同时,叠加多个城市试点工作如火如荼开展,尤其是上海将在 7 月全面实行垃圾分类,其试点推行具有明显示范效应,使得垃圾分类带动固废板块向好发展。

一、借鉴国外经验 垃圾分类降低后端处理成本

根据国家统计局数据,截止到 2017 年我国城市生活垃圾无害化率达到 97.74%,其中卫生填埋占据大头。伴随着我国城镇化率的不断提升,卫生填埋方式需占用大量宝贵土地资源、易造成二次污染的缺点也较为突出,垃圾焚烧相比填埋,在垃圾“减量化、资源化、无害化”方面具备优势,将是我国大中城市未来生活垃圾处理的首选方式。据国家统计局数据,2007年-2017 年,我国垃圾焚烧厂数量从 66 座上升到 286 座,处理能力达到 29.8 万吨/日,焚烧占垃圾处理比重从 15%上涨到 40.2%,年均提升 2.48 个百分点,2017 年垃圾焚烧处理设施规模和处理占比距离十三五规划目标仍有一定差距。

前端垃圾分类影响后端处理,期待分类标准统一和普及。各地的生活垃圾分类方式多样,有地区分为可回收、有害和其他垃圾,有地区分为可回收、易腐、有害和其他垃圾,还有地区分为可回收、不可回收等。而对于垃圾如何分类投放,民众没有形成认知体系。由于各地区垃圾分类工作、相关标准不统一,垃圾分类收集工作受制约,无法规模化推行。现实的做法就是采用混装混收,所以进行资源化利用的效率不高加之生活垃圾分类处理设施成本较高,较低的利用率既不经济也无法提高企业的积极性。

国外发达国家进行垃圾分类已有很长的一段时间,如日本、德国和瑞典等,目前已处于比较成熟的阶段。回顾国外垃圾分类的经验,可以总结出几个方面经验:第一,资源化是重要趋势。从垃圾分类比较成功的国家发展经验中可以看到,这些国家都在很大程度上通过焚烧产生电能或热能、堆肥、回收再利用等方式将垃圾“变废为宝”,实现了极高的资源回收利用率。第二,良好的激励约束机制。经济激励和法律约束对于促进居民进行垃圾分类具有重要影响。第三,明确清晰的垃圾分类体系。分类明确可操作,有助于居民有效的进行生活垃圾分类,降低末端处理成本。

日本:资源回用经验丰富,末端焚烧为主流

日本垃圾分类处理经历了末端处理、源头治理、资源循环利用的三个阶段。日本垃圾分类极为细致,不同垃圾须按规定时间、规定包装方式投放。比如将废弃物分成一般废弃物、产业废弃物和有毒有害废弃物三大类,生活垃圾则属于一般废弃物。生活垃圾分类为可燃物、不可燃物、资源类、粗大类四种类别,每个类别再细分为若干子项目,每个子项目又可分成若干个小项目。由于垃圾种类众多,政府为居民发放垃圾手册,并对不同按不同时间,规定包装方式投放。日本居民分类收集,政府分类运输和处理。在日本,垃圾分类主要靠法律制约和环保宣教来促进居民完成垃圾分类投放。

德国:垃圾分类奖惩分明,“二元回收”系统促回收利用

德国一般将生活垃圾分为有机物类、包装袋类、纸类、玻璃等特殊垃圾类、其他生活垃圾等五种类别。德国推行垃圾二元回收系统。在这个体系中,生产商和销售商付费给绿点公司,委托其代为收集包装垃圾,绿点公司利用企业交纳的费用负责收集包装垃圾,进行清理、分拣和循环利用。这一方面使得生产商和销售商承担其产品包装回收的责任,另一方面也降低了其生产运营成本。在垃圾“二元回收”系统的影响下,德国垃圾的回收利用率处于相对较高的水平。德国较为完善的垃圾管理法律体系,在很大程度上促进了德国资源循环利用和垃圾集中分类管理,并由此实现垃圾源头减量,推动垃圾分类管理工作有效进行。

二、垃圾分类拉动产业链前后端受益,上海效应初显

生活垃圾由“混装混运”向实行分流转变,逐步形成了四类垃圾分门别类的投放、收集、运输、处理网络体系。流程更复杂,收运网络相当于增加四倍。同时,对于湿垃圾和有害垃圾,没有中间转运环节,直接从投放端到处理端,防止造成二次污染。分类结果是干垃圾变少,湿垃圾的分类处理量、可回收物利用量增加。

以上海为例,上海湿垃圾分类处理量要从 2018 年的 3480吨/日以上增加到 2020 年的 6300 吨/日以上,可回收物资源回收利用量要从 2018 年的 660 吨/日以上增加到 2020 年的 1100 吨/日以上。根据安信环保公用团队的测算,随着垃圾分类服务项目逐渐增加,政策的助力将带来市场需求的释放,预计到 2020 年垃圾分类服务全国市场规模超过 610 亿元。源头和中间环节理顺后,完成分类的生活垃圾将涌向末端,对末端处理能力提出挑战,尤其是湿(餐厨)垃圾的处理缺口较大。我们认为“十三五”期间餐厨垃圾处理设施投资市场规模达千亿级别,其中有机垃圾资源化利用处理企业维尔利是当之无愧的龙头,湿垃圾/餐厨垃圾需求释放将利好其订单持续提升。垃圾分类之后短期对环卫设备的需求量提升明显,利好环卫装备相关标的。分类之后可回收垃圾量的提升,对于资源回收行业的发展有助力作用。

投资建议:生活垃圾分类有望使全产业链受益。由于我国湿垃圾占生活垃圾比重一般在 50%-60%之间,分类的结果会使湿垃圾量短期有较大幅度提升,因此湿垃圾分离出来后,末端厨余垃圾处理需求急需提升,建议关注餐厨垃圾龙头【维尔利】;可回收垃圾量的提升利好资源再生利用行业,建议关注资源再生龙头【中再资环】;垃圾分类后收运处理网络化由此带来的收运车等设备需求有望提升,建议关注环卫装备企业【龙马环卫】【盈峰环境】。最后,湿垃圾分类收运后垃圾含水率减少,垃圾热值有望提升,远期来看垃圾焚烧企业发电效率会提升,建议关注优质垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】。

维尔利(300190):国内厨余垃圾处理龙头

维尔利最初从事生活垃圾渗滤液处理,在 2011 年登陆创业板。根据公告,公司是国内渗滤液处理龙头企业,市占率超过 30%。如今,公司又成为了餐厨垃圾处理行业龙头上市公司。经过多年固废处理市场的耕作,逐步整合产业链条,业界口碑良好,为后续市场奠定了较好基础。维尔利通过在关键技术引进和再创新基础上发展的餐厨垃圾处理技术,通过独特的预处理和厌氧消化工艺技术,能够解决复杂成分的餐厨垃圾对处理系统适应性的问题。

创新开发 EMBT 技术,发力厨余垃圾处理业务板块。公司在引进德国技术的基础上创新开发出 EMBT 技术,其通过机械分选、淋滤、厌氧等工艺组合可以对生活垃圾、分类收集后的厨余垃圾实现资源化、无害化、减量化处理。2018 年下半年成功中标了上海松江区湿垃圾资源化处理工程 EPC 项目,未来随着该项目的成功建设并正式运行,其将成为公司在厨余垃圾处理领域的技术标杆和具有典型示范意义的代表工程。公司采用 EMBT 技术建设的第一个绍兴厨余垃圾项目目前已正式投入运行,2019 年公司将在承接的泰国 onnut 区垃圾处理项目以及上海松江区湿垃圾资源化处理工程 EPC 项目中继续运用 EMBT 工艺。

餐厨-厨余垃圾协同处理提升技术竞争力。该协同处理充分利用了生物水解系统的特点和优势,解决了餐厨垃圾处理中固相残渣进一步处理和利用的难题。餐厨垃圾与厨余垃圾浆液联合厌氧,调配水质,提高运行效率和能源利用效率,降低运行难度,简化工艺控制。同时还简化了处理流程,降低了工程投资和项目占地。在湿垃圾处理技术上占据高地,期待垃圾分类下的湿垃圾处理订单需求提升。

中再资环(600217):再生资源利用龙头

公司主营业务为废弃电器电子产品的回收与拆解处理。公司通过回收废弃电器电子产品进行拆解、分拣和部分深加工,将其中可用二次资源出售获取部分收入。所属主营废电回收与拆解处理的子(孙)公司均拥有国家废电处理资格,均入列国家财政部、环境保护部、发展改革委、工业和信息化部共同公布的废电处理基金补贴企业名单。

根据公告,公司现有产能 2714 万台,依托大股东中再生集团渠道网络,目前在全国 25个省区市坐拥 7 大区域回收网络,加之拥有 3 个区域性集散交易市场、70 多家分拣中心和5000 多个回收网点。2018 年营业收入 31.36 亿元,同比增速为 14.6%,归母净利润 3.16亿元,同比增速为 31.6%。

收购中再环服拓展更多固废业务。中再环服主要从事产业园区固体废弃物一体化处臵业务,主要包括废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸等。在原有废电拆解的基础上新增 To B业务,有利于夯实强化再生资源回收业务。

巨丰投顾行业分析团队:

赵玲 执业证书:A0680615040001

朱华雷 执业证书:A0680613030001

胡岗 执业证书:A0680618080008

郭一鸣 执业证书:A0680612120002

丁臻宇 执业证书:A0680613040001

责任编辑:bail

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