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头号研报:特斯拉上海工厂投产 带动国内产业链快速发展

2019-11-14 17:35
导读“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖...

“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

特期拉成功打造ModelS和Model X两个高端新能源车型, 2016 年 3 月 Model 3 正式发布,公司开启大众化之路。今年 3 月公司提前推出 3.5 万美元版本 Model 3,并且在此后的降价中将标准版的售价降到 3.03 万美元(扣除潜在费用节省后的价格)。同时,Model 3 各个版本有着 460 和接近 600km 的续航里程,百公里加速性能在 3.4-5.6 秒。对于消费者而言,电动车想要成功作为燃油车的替代品必须展现出价格、性能等方面的优势,而 Model 3 均已经有所体现。

凭借Model 3大众车型,特斯拉稳坐全球纯电动车第一宝座

Model3 是特斯拉迈向大众化的首款车型,在美国的起售价低于主要豪华品牌燃油车竞品的起售价,同时还展现了出色的动力、智驾性能。不过由于缺乏大批量整车制造经验,经过9 个月的磨合才达到 5000 辆/周的水平,此后持续突破,至 2019Q3 单季度产量已近 8万辆。凭借 Model 3 的出色表现,今年上半年特斯拉全球和美国纯电车型销量市占率回到 20%和 70-80%的历史高位。

上半年 特斯拉全球市场销量大增 销量大增 124% ,Model 3 带动市占率重回巅峰。其中 Model 3 成功突破产能瓶颈后,销量达 12.9 万辆,同比增长 382.9%。随着 Model 3 的放量,公司在美国新能源汽车、纯电动汽车市占率已经提升至 50-60%、70-80%的水平。

特斯拉中国市场发力 将带动产业链发展

中国是最大的汽车消费市场。经过过去 15 年的发展,中国已经成长为全球第一大汽车消费国,2018 年全球汽车销售量占全球比重约 30%。新能源汽车领域,在中国政府的大力扶持下,也成为全球最大、产业链配套最齐全的国家。

过去中国是特斯拉的薄弱环节,未来势在必得。近几年特斯拉在中国市场的业务收入占比约10-15%,远低于美国市场,主要还是销售价格过高。然而,中国作为一块巨大的战略市场足够吸引特斯拉投入大量的资源,因此上海基地、年初至今的多次降价等都显示了特斯拉的势在必得之心。

中国政府对特斯拉在华设厂鼎力支持。比如解除外资在华设厂股比设置后的首个独资项目、高效的审批和基建、大量中资银行的贷款等等。中国政府大开绿灯的原因除了彰显开放的决心,可能还包括凸显和强化大力发展新能源汽车的战略决策,以及拉动江浙地区汽车动力电池材料、汽车零部件产业发展。

投资建议:

1、特斯拉国产化将进一步刺激 全球 的 电动化 进程,并可能加快中国新能汽车中游的全球化发展。造车新势力中,特斯拉投入最大,积累也最深厚,在整车know-how、供应链整合能力上具有明显优势。特斯拉在前几年的强劲表现,大大的刺激了传统车企的电动化投入,如果特斯拉中国工厂成功投运并在中国市场获得成功,应该会进一步刺激海外车企在电动化上的投入。根据海外车企的电动化规划,一批海外龙头车企的电动化专属平台即将推出,新车型将在2020-2021 年密集上市。

2、 同时,随着未来特斯拉上海工厂的放量,中国公司有更好的机会直接或间接进入其供应链。据报道,LGC 南京可能配套特斯拉上海工厂,有望拉动 LGC 出货更快增长,而处于成本等因素的考虑,LGC 中国供应链份额将继续提升。

3、中国电池在全球的竞争力与竞争潜力是被低估的。此前大多数海外车企是由日韩动力电池企业配套供应的,欧洲企业主要选择韩国电池厂,日韩企业主要选择本国电池,而美国车企则对日韩企业均有选择。但随着中国新能源汽车产业快速发展,宁德时代已成功打入欧美日韩车企供应链,基本覆盖主流欧洲车企,同时孚能进入戴姆勒供应链,亿纬进入戴姆勒、现代起亚供应链,欣旺达打入雷诺供应链。

宁德时代(300750)

公司Q3动力电池市占率已提升至63%,环比提高17Pct,同比提高23Pct,在行业阶段性低迷期,公司迅速占据市场份额充分展现了公司的竞争力。公司份额逆势增长的原因主要有两点:1)公司的产品竞争力较强,一致性、循环次数、能力密度均为行业领先。2)公司与下游整车企业签订了销售返利合同,下游整车企业为获得返利必须进行冲量。

公司作为行业绝对龙头,预计市占率将维持高位,同时随着海外车企在2020年陆续推出多款电动车型,公司海外出货有望逐步放量。公司作为行业的引领者,拥有较强的议价权,其他电池厂大多采取跟随的定价策略,市场价格大幅下降的可能性较小。

亿纬锂能(300014)

公司作为国内起步相对较晚的二线动力电池企业,有望凭借优秀的研发能力、品质管控能力、资金管理能力实现突围。公司磷酸铁锂电池市占率稳步提升,且开拓电动船舶和储能增量市场,软包三元电池进入国际大客户供应链,有望在国内软包三元实现弯道超车。消费电池聚焦电子烟、智能穿戴设备等细分蓝海市场,整合金能完成后盈利有望改善。圆柱三元电池切换至电动工具领域,19年开始产能利用率提升,业绩有望大幅改善。

(作者:赵玲 执业证书:A0680615040001)

责任编辑:lvg

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