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巨丰视角:A股的这轮反弹为何是价值长红?还能延续吗?

2022-12-09 11:20 作者:郭一鸣
导读短期,指数连续冲高后迎来回落,随着成交的小幅萎缩,市场也迎来分化。不过,价值风格依旧占优,而成长类品种整体偏弱。多方积极提振下,指数仍有上行的基础和空间,但后期分化或将进一步加大。

观点:十一月PMI继续维持在荣枯线下方,短期经济弱复苏依旧。不过,防疫优化措施出炉以及“稳地产”政策不断释放,市场信心提振下,经济企稳预期加强。此前连续回调后A股估值已经处于历史低位,具备中期战略配置价值,政策提振以及基本面回升下,看好A股整体的修复行情。短期,指数连续冲高后迎来回落,随着成交的小幅萎缩,市场也迎来分化。不过,价值风格依旧占优,而成长类品种整体偏弱。多方积极提振下,指数仍有上行的基础和空间,但后期分化或将进一步加大。

11月以来,尽管指数突破3100点以及3200点,但是如果选错了方向,实际上收益大不相同!比如上证50累计上涨16%,沪深300上涨12%,而同期,科创50指数收益为负,创业板涨幅仅为6%,中证500涨幅也不足6%,成长逊色于价值。显而易见,选错了方向,这一轮市场的反弹,基本上和你没有关系。

那么,为这么这里价值风格持续发力,而成长风格始终逊色呢?价值的走强关键在于估值的历史低位以及经济企稳的预期提振,而小盘成长的低迷关键的或许在于周期的差异。

首先,对于价值风格而言,估值的历史低位是修复行情的关键。10月底到11月初,市场的估值已经到了历史的低位,尤其是10月底以股债比价衡量的相对估值更是创出历史最低值。很明显,股市的配置价值已经出具。所以,探底回升应该是这个时期的主基调;其次,回升的过程中市场也是结构性的。虽然股市具有一定的配置价值,但不是谁都会涨。政策底和估值底到来之后,盈利底还没到,尤其是小盘成长股,盈利的掣肘是股价难以表现的核心因素。再加上通胀回落仍需时间,预计原材料和工业板块占比较大的小盘股整体的业绩回升,仍需时日。

因此,这个周期阶段,价值股的优势明显强于小盘成长股,逻辑的提振下,资金的倾向也就愈发的明显。而与此同时,稳地产政策不断加码,地产产业链带动蓝筹股的修复行情逐步启动,叠加管理层提到中国特色的估值体系,彻底带火了低位的价值板块。

短期看,随着多项稳增长的政策加码以及实施,经济复苏的预期不断加固,市场情绪反转以及增量资金入场下,价值股的修复行情仍有望延续。而风险偏好整体回升小,小盘股也会水涨船高,但真正发力,或许仍需要经济稳复苏确立之后。

总结一下:11月以来,稳地产政策不断,以地产修复以及央行估值提升为主的价值类行情不断,在国内外大环境边际改善之下,市场迎来整体的提振和反弹。低位价值的主线仍是当前的主基调,当前没有发生明显的变化。当前,多项重要政策不断提振,重要会议也有较强预期,市场向好趋势未变下,指数仍有向好的基础,可适当乐观的同时,做好逢低低吸以及加仓的准备。

(作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002)

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