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脱水研报:以史为鉴,A股企稳后呈现大盘股搭台,小盘股唱戏格局!(机构策略汇总)

2022-09-30 17:17
导读脱水研报:以史为鉴,A股企稳后呈现大盘股搭台,小盘股唱戏格局!红9月未能实现,众所期待的红十月还会遥远吗?(机构策略汇总)

刚过去的9月A股黯淡收场,其中沪指9月下跌5.55%,创业板指9月下跌10.95%。历史规律来看,从2005至今各A股主要指数节后上涨胜率最高为创业板指91.7%,最低为上证50与中证1000,胜率为70.6%,平均胜率很高。红9月未能实现,众所期待的红十月还会遥远吗?

近期不少券商公布了10月和四季度投资策略,快来跟着好股票君一起看看十大机构如何研判A10月和四季度的行情。

1巨丰投顾:结构性行情依旧消费板块具备中期配置价值

巨丰投顾认为,三季度市场下跌的原因主要为美通胀居高不下,美联储加息超预期,全球流动性压力加大,此外国内经济持续弱复苏、地产投资疲软、多地疫情反复使经济承压。不过这些不利因素正逐渐被市场消化,预计四季度市场相比三季度的持续下跌而言,将以震荡筑底,结构性行情为主,并非全局性、持续性的行情,结构分化、存量博弈、风格频繁切换依然是市场的主基调。

以食品饮料、医药生物、家用电器为代表的消费板块,短期韧性较强,中期具备配置价值。

2国金证券:趋势性看多,打开行情反转的想象空间

国金证券认为,四季度市场或有望重演反转级别的行情。如果我们把今年4月底当作中期的市场底部,那么参照2018年底和20203月市场中期底部后的行情演绎,中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情,比如20192-4月的反转行情,20207月的反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后,后续会不会出现类似的反转行情(也就是情绪高涨,换手率快速提升),四季度行情值得期待。甚至不排除出现类似20192-4月的反转行情和20207月的反转行情,也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。

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新一轮向上行情风格有望重演历史:“大票搭台,小票唱戏”。也就说向上行情前期,以大盘股为引领,行情中后段小盘股最为活跃。从历史经验来看,市场调整阶段往往大盘股相对小盘股更抗跌,但本轮行情中,无论是5-6月反弹,还是7月以来的弱势调整,市场均呈现大盘股持续跑输小盘股的特征。这种情形并不常见,历史上201912-20203月也呈现过类似特征。以史为鉴,当时市场见底后呈现大盘股先企稳回升,中小盘股在行情中段和后端明显走强。

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国金证券中期看好光伏储能、机械;高端白酒、汽车、家电;券商、黄金。

3、粤开证券:提前关注三季报业绩预喜企业

9月在美联储紧缩决议和能源危机持续影响之下,全球股市普遍下跌,A股先扬后抑,主要指数震荡下行,沪指和沪深300跌幅相对较小。行业角度来看,以房地产、银行为代表的稳增长主线和以食品饮料、家用电器为代表的大消费板块表现相对较好。

宏观经济层面,工业企业生产逐步企稳,效益呈现恢复态势,利润降幅有所收窄,8月规模以上工业企业利润同比增长-9.2%,前值为-13.4%。其中消费品制造业表现亮眼,盈利状况大幅改善,813个消费品制造行业中有8个行业利润较上月改善,其中4个行业利润实现两位数增长,我们认为在需求边际改善和消费政策刺激双轮驱动下,消费行业有望迎来投资机会。另外重点关注周五美国发布的核心PCE指数,作为重要的通胀数据,关系到后续美联储加息政策的变化,有可能对全球市场带来震荡。

上市公司业绩方面,从A股三季报业绩预告来看,截至928日,A股市场共79家企业披露了三季报业绩预告,54家预喜,预喜率超过68%,其中电子元件及设备、化工原料、工业机械行业企业较多。业绩增速方面,以预告净利润增速平均值计算,14家企业预计净利润翻番,电力设备与电子行业企业数量较多。

目前市场底部特征逐步显现.日均成交额、动态估值、股债收益差和基金发行规模等多项指标已接近历史低位水平,继续维持经济弱复苏+流动性宽松的环境不支持市场大幅下行的判断。另外随着重要会议召开日期临近,市场维稳需求逐步上升。随着全球风险逐步释放,10月份市场有望迎来震荡修复,重点关注两大主线。

第一,把握主题投资机会,关注能源和大消费。一方面在全球能源危机背景之下,叠加北溪天然气管道事件影响,煤炭、石油、电力等能源板块值得继续关注:另一方面,国庆长假和世界杯即将到来,关注食品饮料、旅游、社服板块为代表的大消费板块。

第二,关注业绩确定性较高板块投资机会。10月将迎来三季报披露期,市场会重新回到对业绩的验证期。从行业景气度上观察,电子、化工原料、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。建议投资者结合估值匹配度,提前关注三季报业绩预喜企业。

4、光大证券:把握布局窗口期,关注风格切换

光大证券认为,当前市场正处于布局窗口期。市场近期已经出现一定调整,但考虑到经济与企业盈利的弱势,以及海外不时发生的风险事件的影响,预计市场在短期内仍将维持震荡。当前A股已经具有非常高的投资性价比,未来发生大幅调整的可能性较低,当前正处于布局的窗口期。

11月前后市场或将迎来中期拐点。对于之后的市场,基本面的二次拐点将至关重要,而基本面的主要压制因素在于地产及疫情。“二十大”之后,我国的防疫政策可能会进一步的放松,而随着疫情对于经济的扰动逐渐减弱,居民对于未来的收入预期将趋于稳定,届时,地产销售与居民消费数据很可能均会出现好转,并持续推动市场上行。

关注风格与结构的切换,积极布局消费。考虑到4月底以来市场反弹的过程中,制造风格及小盘板块的反弹幅度要明显更大,在市场震荡蓄势的过程中,预计市场风格或将转向消费风格及大盘板块。此外,“二十大”之后,我国的防疫政策可能会出现进一步的放松,居民的消费意愿有望边际回升,并带来消费板块,尤其是线下消费板块景气的回升。

5、华福证券:看好半导体、可选消费龙头、困境反转板块值得布局

华福证券认为,权益类资产有望构筑底部,迎来阶段性反弹。从资产价格来看,美股尚未见底,而A股却正在铸成新的底部,当前不应过度恐慌。从四个维度来看,A股都有望获得一定支撑。从疫情来看,四季度疫情有可能迎来平缓的窗口期。从经济上看,国内各项经济数据也开始呈现出向好的态势。在政策上,压制国内经济的不稳定因素开始被逐一排解。从市场指数来看,经过89月份的深度回调,也已经呈现出较明显的投资价值。当前A股处于“黄金坑”的底部区间,具备战略配置价值。在风格上,四季度价值与成长兼备。从方向上看,半导体、可选消费龙头、困境反转板块值得布局。

6、爱建股份:促销费仍是政策的主力,汽车、家电等等仍是政策着力点

爱建证券认为在三季度大幅回落之后,对于四季度回升的预期是大概率事件。四季度的行情特征将是事件驱动的交易机会。稳增长与经济转型的方向不会改变,因此的政策的可预见性较强。对于今年的经济环境来看,促销费仍是政策的主力,汽车、家电等等仍是政策着力点。而从国家安全角度看,无论的国防安全、还是产业安全重要性都在日益提升。事件的机会的方向也未改变。

7、东吴证券:建议关注能源、消费、服务以及低估值等方向

股市可能面临流动性边际减弱的风险:①物价上涨,国内CPI同比8月后可能超过3%,引发市场对货币政策的担忧;②金融机构杠杆率过高,金融机构增加的杠杆达到了2012年以来最高水平,存在风险。③汇率潜在弹性风险,一旦海外需求萎缩出口下滑,央行可能主动增加人民币弹性,若汇率调整可能引起外资流出。经济展望的压力:①2023年经济增长存在压力,2022年新购置土地大幅减少,意味着2023年施工面积减少,可能导致建材消费量下滑;②土地财政收入下降,约束了地方政府基建投资潜力;③居民加杠杆意愿较低,缺乏消费和投资意愿,制约经济增长。

风格上偏向更加均衡的配置。建议关注能源、消费、服务以及低估值等方向,对于热门赛道建议向有新技术突破的方向靠拢。

8、山西证券:经济基本面回暖 A股的布局窗口正在开启

7月以来,A股震荡下行,已回吐了一半涨幅,成交额占比、指数估值均位于历史低点,开始逐步凸显出配置性价比优势。往后看,海外不确定性及加息预期的反复仍然可能再度冲击市场情绪,但综合而言,经过Q3悲观预期的集中宣泄,随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象,A股的布局窗口正在开启,结构转型中有望延续高景气逻辑的赛道+基本面修复弹性较大的行业有望收获较优表现。

9、华鑫证券:市场仍处于小盘风格周期之内 但小盘风格拥挤度来到历史高位

华鑫证券认为,从长周期看,经济、产业、估值和业绩、增量资金都不支持大小盘周期切换,因此市场仍处于小盘风格周期之内。且短期经济偏弱,剩余流动性充裕,也会对小盘风格有支撑,但近期稳增长力度加大,经济预期有所修正,且小盘风格拥挤度来到历史高位,与大盘风格产生背离,在小盘拥挤度消化之前,市场延续风格均衡。

10财信证券:A股蓝筹板块将迎来配置时机 四板块进行资产配置

财信证券认为,蓝筹风格或跑赢成长风格。相对业绩增速是决定市场风格(价值与成长风格、大盘与中小盘风格)的主要原因。随着地产基本面企稳,预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳,预计第四季度大盘蓝筹风格或强于中小盘成长风格。类似2016-2017年的蓝筹股牛市,预计2022年第四季度,在“稳货币+宽信用”组合下,货币将从金融体系流向实体经济,上市公司业绩将企稳回升,业绩将取代估值成为股市核心驱动力,蓝筹风格将持续跑赢成长风格,沪深300指数将持续跑赢创业板指。

目前A股处于二次探底阶段,估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程,叠加宽货币向宽信用传导,A股蓝筹板块将迎来配置时机。

建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)低估值蓝筹板块,如银行、非银、地产等;(2)业绩边际改善板块,如国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT存在业绩改善预期;(3)估值合理的赛道股,如医药、白酒等;(4)通胀板块,如冬季全球迎来极寒天气,叠加俄乌冲突持续化,通胀板块或存在阶段性机会,例如煤炭、石油、天然气板块。

责任编辑:bail

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