首页 巨丰内参 股民学院 数据研究 好股票 投资者教育 关于我们
咨询与投诉400-633-5058
首页 > 巨丰内参 > 头号研报 > 正文

脱水研报:银行板块估值历史低位!不是不“涨” 只是时候未到

2022-10-01 08:48
导读脱水研报:不是不“涨” 只是时候未到。银行板块整体估值处于历史低位,静待市场真正企稳,中长期投资价值吸引力大,具有较好的绝对回报空间。

受经济复苏缓慢、地产风险事件的拖累,银行板块长期处于估值筑底阶段,在LPR下行、新增的3000亿元政策性金融工具、5000亿元专项债限额等稳增长政策继续发力,地产风险不断缓释的推动下,市场对于银行股恐过度反应。近期央行下调存款利率,银行股有所启动和企稳。介于银行板块整体估值处于历史低位,静待市场真正企稳,中长期投资价值吸引力大,具有较好的绝对回报空间。

业绩分化加剧,部分中小行延续20%+业绩增速

22H1全部42家上市银行归母净利润同比增速达7.54%,较22Q1回落1.09pct,仍处于近两年来较高水平。部分区域中小银行业绩同比增速维持在20%以上,大幅领先于同业。业绩归因来看,生息资产扩张依旧是拉动业绩增长的最大贡献项,净息差的负向拖累在22Q2进一步加剧,此外拨备对利润的反哺作用有所下滑,主要系上市银行审慎应对潜在风险,加大了拨备计提力度。

贷款利率下行,商业银行净息差收

LPR下调后贷款重定价,及支持实体经济降低融资成本,金融机构贷款利率持续走低,22H1商业银行净息差较22Q1收窄3bp。上市银行净息差走势与行业基本一致,但部分银行受益于特色业务的发展,息差表现持续优异。如江苏银行净息差呈现上行态势;常熟银行净息差保持在3%以上,明显优于上市同业。

以量补价,信贷扩张加快

上市银行生息资产同比增速在22Q2末达9.37%,同比增速较22Q1提升0.76pct;贷款同比增速快于生息资产增速。其中对公一般贷款同比增速保持稳定,零售贷款同比增速有所下滑。分行业看,22H1上市银行新增对公贷款中,制造业贷款占比22.46%,政务及基建类贷款占比达18.27%,为最大的两项对公贷款投向。

中收增长短期承压

22H1末受资本市场疲弱及疫情影响,银行中收占比营收比例下滑。部分银行由于近年来重点布局财富管理业务,使得中收仍然维持高位增长;除此之外银行理财子公司业务发展如火如荼,预计对银行中收支撑性愈发显现。

资产质量核心指标继续改善

截至22Q242家上市银行算术平均不良率为1.24%,环比降低1bp;拨备覆盖率为304%,环比提升5.44pct。分贷款类型来看,22年上半年上市银行对公贷款不良率普遍下行,其中制造业贷款不良率下降,房地产贷款不良率有所上升;零售端受疫情等因素影响,居民消费力下滑导致零售贷款不良率抬升。随着疫情缓释、房地产表外业务压降,预计银行信用风险暴露有限。

能否重现2014年末行情?

大环境与2014年相似,悲观预期若反转、估值提升空间巨大当前银行股的投资环境与2014年越来越像:经济预期悲观、社融数据低迷,机构持仓、估值水平均处于历史底部,同时政策放松的力度在逐步增强。

1、经济:与2014年类似,经济各项指标表现均相对疲软

PMI持续走低、地产不断探底、企业利润增速正“由正转负”。其中,地产方面14年初已开始放松(5月即提出“支持合理住房贷款需求”、各地也开始放松限购),但一直到年底房地产市场均没有明显的起色,市场预期也愈发悲观。

1664584577771882.png

2、社融环境:流动性较为宽松,但实体融资需求相对偏弱

20147-10月社融连续4个月累计同比少增1.6万亿,其中居民中长期少增640亿,对公中长期多增892亿,委托+信托贷款同比少增8100亿。

1664584581432193.png

3机构持仓、估值(包括龙头银行)均创历史新低,充分反映市场极度悲观的预期

2014年银行板块估值跌至当时新低0.86x(当前为0.50x),主动型基金持仓比例仅1.92%(目前为2.67%);此外,龙头银行的估值水平也跌至历史新低。当前宁波和招行的22PB分别为1.27x1.05x,均为近3年底部水平;且看到2023年底,估值水平分别为1.09x0.92x,投资价值凸显。

1664584586211454.png

4政策节奏在逐步放松中:

2014年:先是年初开始地产限购政策逐步解除、政治局会议频提支持合理住房贷款需求等,直到11月开始正式开启连续降息周期(6次降息累计下调125bps,持续到201510月)正式“全面放松”,市场信心得到提振,金融地产带动指数加速上行,其中银行板块自11月底-151月初仅1个月左右的时间迅速上涨57.3%,跑赢上证综指21pc

完整研报,移步好股票APP脱水研报栏目观看


责任编辑:bail

免责声明:陕西巨丰投资资讯有限责任公司(以下简称"巨丰投顾")出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件,因此,投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上,才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。
巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述,因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息,相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见,因而仅供投资者参考之用,投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据,巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效,巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据,所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。
相关内容版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

建议意见反馈 jiangy@jfinfo.com
相关文章
更多>>
机构研选:优质沙坦原料药龙头+制剂、CDMO转型顺利,机构看好公司毛利持续修复

机构研选:优质沙坦原料药龙头+制剂、CDMO转型顺利,机构看好公司毛利持续修复

头号研报 2022-12-09 10:25
机构研选:靶材龙头+国产替代+产品迭代,需求提升下龙头股受益

机构研选:靶材龙头+国产替代+产品迭代,我国显示面板靶材需求有望持续高速,需求提升下龙头股受益,机构看涨90%。

头号研报 2022-12-08 10:02
板块研报:机场航运需求将恢复 白羽肉鸡行业景气度高

伴随着国际航线的有序恢复,枢纽机场营收有望逐步恢复,继续看好枢纽机场流量入口的垄断地位,继续看好机场免税销售额的持续增长。

头号研报 2022-12-07 15:45
机构研选:化妆品代工龙头+定增预案落地+产能利用率提升,公司业绩拐点望显现

​化妆品行业产业链整体稳步增长,结构性变化催化代工环节价值占比提升。随着国货新锐品牌和电商品牌的崛起,国际品牌加速向中国市场扩张,渠道与营销方式的变革,消费者需求的不断细化,化妆品市场竞争日趋激烈。品牌方需要不断推陈出新,来把握消费者的需求。在市场竞争日趋激烈的背景下,推新需求增加有利于生产向代工厂转移。今天带来这么一只化妆品代工龙头,让我们来看看该公司的投资逻辑。

头号研报 2022-12-07 10:56
机构研选:环卫装备服务龙头+新能源装备采购量有望释放,机构看好估值修复

机构研选:环卫装备服务龙头+新能源装备采购量有望释放,服务网络遍布全国,“装备+服务”协同发展优势,机构看好估值修复。

头号研报 2022-12-06 14:29
板块研报:机场航运需求逐步恢复 券商板块估值处于历史低位

国信证券研报表示,伴随着国际航线的有序恢复,枢纽机场营收有望逐步恢复,继续看好枢纽机场流量入口的垄断地位,继续看好机场免税销售额的持续增长。

头号研报 2022-12-05 15:28
机构研选:瓷砖龙头+回购彰显展信心+龙头市占率将提升,机构看好公司未来

机构研选:瓷砖龙头+回购彰显展信心+龙头市占率将提升,机构看好公司未来。

头号研报 2022-12-05 11:11
机构研选:光电子产业龙头+兆瓦级超导加热装置供应商,未来三年归母净利复合增速望达40%

机构研选:光电子产业龙头+兆瓦级超导加热装置供应商,未来三年归母净利复合增速望达40%

头号研报 2022-12-02 10:25
巨丰半月刊:地产稳融资三箭齐发 板块展开修复性行情

近期关于地产“三支箭”的持续推出信号意义明确,表明监管层稳地产态度坚决,后续包括需求端、信用端在内的政策组合拳仍值得期待。稳融资三箭齐发下,行业流动性有望修复,地产产业链估值有望修复。

头号研报 2022-12-01 15:16
机构研选:乳制品龙头+品牌和渠道具备统治力+净利率仍将小幅提升,看涨48%

基于中国巨大的人口基数,乳制品一直是消费大国。同时乳制品领域也是在食品饮料行业里仅次于白酒的细分赛道之一。而虽然行业已度过高速发展期,增速逐步放缓,但是基于龙头股产品发展可持续性,随着产品结构提升及奶价回落所带来的毛销差提升,乳制品龙头有望受益行业产品升级,今天就带来这么一只乳制品龙头,让我们来看看

头号研报 2022-12-01 10:34

金股预测

战绩回顾

股票名称:皇庭国际
最高涨幅:+91.75% 入选日期:2021-12-30

【上榜理由】股价近两年一直在5元以下震荡,一旦带量突破,有望创下近两年新高。...

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
002207 准油股份 2022-02-25 +91.59%
300249 依米康 2022-02-21 +84.41%
300636 立昂技术 2022-03-09 +39.29%
002620 瑞和股份 2022-02-28 +26.23%
002331 皖通科技 2022-02-25 +23.21%
客户服务热线:4006-335-058举报投诉电话:010-83890552编辑部电话:4006335058
营业执照[916100006237502038] 经营证券期货业务许可:916100006237502038
增值电信业务经营许可证[B2-20170036] 广播电视节目制作经营许可证(陕)字第01975号 出版物经营许可[西高开 新出发 零字第391W号]
陕ICP备11010759号-2 陕西巨丰投资资讯有限责任公司 版权所有 Copyright © 2012-2022, All Rights Reserved
风险提示:股市有风险,投资需谨慎!