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管理改革进入快车道,稀土行业能否冲破循环?

2022-11-24 21:23
导读稀土行业仍处在快速整合阶段,龙头效应将更加显著;稀土原料端向全产业链布局也是未来发展方向,享受低成本资源的同时把握磁材端的利润,具有较强的竞争力;此外,关注中企在稀土供应端的全球化布局。

投资要点:

稀土种类繁多,下游应用广泛,是新能源,军工等重点行业的关键原料。但稀土开采行业,尤其是中重稀土,易开采且收益高,滋生了一批盗采偷挖的“黑稀土”产业,导致在很长一段时间内,稀土行业无序竞争,给稀土管理带来了很大的挑战,严重影响了稀土行业的健康发展。

我国稀土资源、冶炼技术优势显著。我国拥有全世界最大的白云鄂博轻稀土矿以及南方地区特有的风化淋积型矿为代表的离子型稀土矿,资源优势得天独厚。分离冶炼技术多道工序工艺水平世界领先,其中徐光宪院士提出的串级萃取理论使我国能够高效低成本的分离稀土元素,彻底统一了世界冶炼分离市场。

以焦炭为鉴,稀土管理的探索实质上是对稀土定价权的尝试。过去,稀土行业“无序开采——无序出口——限制——制裁——放松”成为了恶性循环,空令我国承受巨大的环保压力和贸易保护指控。掌握定价权需要满足以下几个条件:(1)成为供需格局中的强势方;(2)产能集中可控;(3)技术或产能的绝对优势;(4)产业链上拉入更多的玩家入场。

稀土管理条例出台,稀土冶炼分离产业经营模式得到明确。出口配额制度取消,稀土流失风险敞口急需弥补。六大稀土集团适时入场,追求产能集中可控。统一管理的背后逻辑是合理淘汰落后产能,而非简单的削减产量,行业整合目前已取得初步成效,进一步的集中是大趋势。

国际稀土进出口格局改变,我国同时是世界最大的稀土进口国和出口国,原材料来源更加丰富合理。世界稀土资源不断勘探,中国一家独大格局改善,海外产能占比或将逐年提升。进出口量上涨伴随结构不断优化,稀土制品的出口占比逐年提升,中国稀土正在把“价值”把握在自己手中。

尊重市场,2022全年稀土配额指标同比增长25%,未来有望保持20%左右的增速。从稀土配额指标的增长可以看出,我国一反过去对配额的限制态度,这是我国稀土需求端蓬勃发展带来的底气。“破周期,剑指成长”,稀土行业已经进入了供需齐增的飞速发展阶段,价格中枢将持续上移。

投资建议:稀土行业仍处在快速整合阶段,龙头效应将更加显著;稀土原料端向全产业链布局也是未来发展方向,享受低成本资源的同时把握磁材端的利润,具有较强的竞争力;此外,关注中企在稀土供应端的全球化布局。

风险提示:海外稀土冶炼分离技术快速发展的竞争风险;疫情超预期蔓延,下游磁材企业停产的风险。;需求不及预期而供给超预期释放。

(来源:华宝证券)

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