巨丰半月刊：北向资金持续大额净买入 券商处估值低位

一、近半月申万行业及重点跟踪行业动向概览

l行业估值水位情况

最新数据显示，农林牧渔、汽车、休闲服务、商业贸易、食品饮料板块估值水位超过80%，在偏高区域；通信、有色金属、交通运输、化工、医药生物、电气设备板块估值水位低于10%，存在估值回归需求。

l行业机构调研家数

近半月，机构调研家数最多的前五大行业分别为机械设备、医药生物、电子、轻工制造、北交所。与上期机构调研行业前五名对比来看，轻工制造板块机构关注度有所提升，化工板块关注度有所下降。总体上，机构关注度较上期提升的板块有轻工制造、家用电器、计算机、银行、农林牧渔、有色金属等；关注度较上期有所下降的板块有化工、汽车、电气设备、建筑材料、国防军工等。

l行业表现

从市场表现来看，1月上半个月，两市基本呈现普涨行情，仅国防军工、休闲服务、综合板块小幅调整，其余板块全线飘红。其中，建筑材料、非银金融、食品饮料、家用电器、汽车等消费板块表现强势。上涨与市场情绪回暖，尤其北向资金幅流入关系较大。

l北向资金

1月上半月，北向资金净流入640.15亿，日均净流入71.13亿，与上期日均流入12.91亿相比，北向资金对A股短期风险偏好更为积极，平均净买入环比增长率5.5倍，节前外资对于A股在人民币升值背景下快速回暖。

二、板块跟踪点评

1、半导体周期迎底部机会 国产化主题不变

上周，台积电发布四季度业绩并召开法说会。公司4Q22 单季度营收6,255 亿新台币，同比增长42.8%，净利润创新高达2,959 亿新台币，同比增长78%。台积电预计1Q23 营收环比下滑14%，资本支出缩减至320 亿~360 亿美元。台积电预期半导体周期将在2023 年上半年间触底，并于2023 年下半年稳健回升。

从估值来看，目前电子行业滚动市盈率（TTM整体法，剔除负值）为29.55倍，位于近十年估值水位的11.24%，估值水位接近历史低位。从上市以来PE波动来看，近期大幅低于中位数，迎来配置机遇。

2、消费板块预期修复 医美望保持高增

随着消费场景逐步恢复，返乡人流同比大幅提升，疫后报复性消费增加，白酒板块需求逐步释放，动销明显改善。从白酒需求场景来看，高端白酒送礼需求最为坚挺，高端白酒动销、回款表现优异；自饮场景中地产酒受益于春节返乡人数激增，省内市场快速恢复，徽酒尤为明显；宴席场景前期受损明显，正在逐渐回补，次高端白酒有望实现反弹。白酒具备穿越周期的能力，当前估值水平仍处于近三年低位，持续看好整个板块的复苏机会，可长线布局。

短期而言，医美疫后修复确定性强、速度快。轻医美项目多疗程、高复购、高粘性，且核心客户面向收入稳定的中高消费人群，消费力更有保障。中长期而言，医美有望迎来渗透率和消费频次的双重提升。我国医美渗透率眼下仍为个位数，在市场教育、消费习惯、技术升级、消费下沉等驱动下有望保持高增。

医药生物指数位于近十年的6.05%的分位点，当前市盈率（滚动）为24.66，位于近十年历史低位，具备极高的配置价值。

3、券商处估值低位 新能源汽车23年全球依然维持高景气

券商估值仍处低位，具有较大上修空间。居民财富管理需求的持续增长和资本市场持续深化改革大背景预计仍将推动长期估值中枢抬升。经纪业务管理办法有助于巩固券商在财富管理领域全流程服务的牌照优势，并有望助力券商由以交易为导向的传统模式向以资产配置为导向的财富管理买方模式转型。

特斯拉全球大降价必将加剧新能源汽车终端市场的竞争激烈程度。多家新能源汽车产业链公司陆续公布2022年度业绩预告，高增长预期逐渐兑现。产业链方面，近期上游原料行情持续走低。短期看，年初春节前后为车市淡季，叠加国补退出，对于Q1市场预期较为谨慎，预计短期内动力电池产业链需求整体偏弱。展望2023年，全球新能源汽车市场有望维持高景气，新能源汽车消费仍将为扩大内需的重要抓手之一，预计增速虽有所放缓，但仍将实现快速增长。当前板块估值处于近三年底部区域，估值消化较充分，建议底部配置。

(作者：赵玲执业证书：A06806150440001)

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