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机构研选 | 国内重卡发动力龙头+布局氢燃料电池产业链+商业化落地前景可期,机构看涨50%

2023-01-19 11:09 作者:于晓明
导读该公司为重卡发动力龙头,重卡动力总成市场龙头地位稳固,构建产业链+技术优势护城河。主业市场地位稳固,行业需求恢复,公司主业将受益。积极拓展非道路产品及海外市场,有助于弱化商用车周期性影响。深入布局氢燃料电池产业链,商业化落地打开成长空间。机构预计未来三年公司归母净利润年复合增速达9.7%,机构看涨50%。

2022年的重卡行业可谓经历着至暗时刻。去年前11个月销量也创下了近9年来的新低。2022年12月以来,以中国重汽为代表的国内重卡龙头正被外资持续抢筹。Choice数据显示,12月29日,中国重汽获深股通最新持股量为1524.71万股,占公司A股总股本的1.30%,12月初以来深股通累计增持中国重汽671.85万股,增持比例达78.78%。近年来的行业大底让重卡头部企业攫取了更多的市场份额,眼下行业的复苏之态已基本明确,龙头企业有望借助此前的积累,在这一轮的行业复苏之中率先获利。今天带来一只重卡发动力龙头,让我们来看看该公司的投资逻辑。

新能源智能化转型叠加排放标准更新催生重卡市场更新换代需求,市场增量空间广阔

重卡行业进入新能源化和智能化转型新阶段。重卡属于强周期行业,作为生产资料与劳动工具,重卡对政策和经济发展较为敏感。国内重卡市场经过50余年的积累,在地产基建扩张带来的行业机遇下实现快速发展,目前已逐步进入以环保、智能为目标的成熟发展阶段。在国家碳达峰、碳中和的节能环保政策指引下,国六排放标准的发布与实施对重卡行业提出了新的要求,双碳战略引导重卡行业迈入绿色减排的新阶段。与此同时,随着新能源重卡的技术日渐成熟和汽车智能化水平的飞速发展,新能源智能重卡也为行业发展带来了更多可能。

环保标准更新推动提升换代需求

早期重型卡车排放的尾气污染较为严重,出于环保和节能减排等方面的考虑,国家生态环境部、工业和信息化部、海关总署等部门根据行业技术发展不断更新重卡尾气排放标准。新排放标准的执行在淘汰旧排放标准的同时推动重卡持续更新换代,推动行业景气度提升,新技术产品需求和产能得到充分的释放。

2021年4月25日,生态环境部、工业和信息化部、海关总署发布公告明确,自2021年7月1日起,全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准,禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车。与国五标准相比,重型车国六标准要求进一步加严,氮氧化物和颗粒物限值分别下降77%和67%。排放标准的升级推动我国排放控制技术与世界标准接轨升级,在带动重卡更新换代的同时,助力我国汽车和相关零部件行业高水平发展。

多元化物流发展叠加基建托底经济,为重卡市场需求提供有力支撑

重卡被广泛用于建筑、物流等运输场景,因而行业景气度与经济发展状况密切相关,其需求随经济周期变化波动较大。当前国内疫情得到有效控制,各地充分吸取疫情防控经验,经济运行对疫情的抵御性进一步提升,经济发展持续向好,社会投资消费逐步恢复。同时,疫情带来的居家生活加速了电商行业发展,快递运输需求迅猛增长,重卡市场需求有望企稳回升。2022年快递业务量有望保持高位增长,对改变牵引车市场的低迷或有帮助,高效物流车将继续受到青睐。2021年12月,中央经济工作会议指出“适度超前开展基础设施投资”,奠定2022年基建投资温和增长的主旋律,基建场景建设需求复苏,支撑下游重卡产销,预计未来三年重卡销量将维持在110万辆-120万辆水平。

替换需求随保有量增长与环保要求趋严而稳步扩张

伴随经济体量的不断增加和新增销量的逐年提升,重卡保有量呈现稳定增长趋势。截止2021年底,我国重卡保有量约为850万辆,较2011年底提升近85%。重卡运输具有特殊性,货品重量大,运输距离较远,运输环境复杂,平均替换时间在5-8年左右,产生更新换代需求。国家排放准更替,重卡更新换代需求有望加速提升。保有量基数的增长带来更新换代需求的提升,目前国三标准下的重型卡车保有量占比约为35%-40%,且部分省市如河北已经开始对国四柴油货车采取限行等措施,落后标准重卡有望持续向“国六”标准转换。假设未来两年内国三国四标准下的重卡完全退出市场,将带来约600万辆的市场增量空间。

今天带来重卡发动力龙头,让我们来看看该公司投资亮点:

1、该公司为重卡发动力龙头,重卡动力总成市场龙头地位稳固,构建产业链+技术优势护城河。

2、主业市场地位稳固,行业需求恢复,公司主业将受益。

3、积极拓展非道路产品及海外市场,有助于弱化商用车周期性影响。

4、深入布局氢燃料电池产业链,商业化落地打开成长空间。

5、机构预计未来三年公司归母净利润年复合增速达9.7%,机构看涨50%

(来源:西南证券、东方证券、银河证券)

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