巨丰视角：经济复苏正式拉开序幕？股市迎来绝佳配置时机？

观点：国家统计局公布的1月PMI数据显示，制造业景气度重回扩张区间。在经历了去年的至暗时刻之后，随着政策提振的持续加码，经济复苏的预期不断加固。而1月数据的落地，预示着经济复苏正在拉开序幕。对于股市来说，经济从率土到复苏以及实质性的复苏周期内，整体都是最好的机会周期。结合当前估值的历史底部区域，仍是最好的配置时机。

1月31日，国家统计局最新数据显示，1月制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。而1月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月上升10.3个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平有所回升。

众所周知，PMI指标是经济的先行指标，很多时候我们不用刻意看其他数据，仅仅通过PMI的数据和趋势，基本可以判断经济的走向。去年10月到12月，PMI回落到荣枯线下方并且持续走低，经济表现低迷。而去年12月疫情防控优化以来，随着生产和生活的基本恢复，各经营活动迎来快速回升，在政策的引导和推动下，各行景气度水平迎来回升。相比于去年12月PMI的三年历史最低，最低迷的时刻应该过去了。随着政策的持续推进和落地，期待的经济复苏或许正在拉开帷幕。

经济复苏，对于股市的利好是不言而喻的。无论是从衰退到复苏，还是迎来真正的复苏，对于股市来说，都是向好以及牛市的前提。原因就是，在这个阶段，经济下行的压力在逐步减小，底部震荡企稳或者小幅反弹为主，而目前看通胀整体保持低位，压力也不大，再加上当前政策方面整体转向宽信用，所以这个时期复苏的特点相对明显。而股市又处于估值的底部区域，或者说在衰退的时期估值已经触底，而估值修复的行情已经开启，并有可能转向整体的牛市行情。

从历史行情看，PMI指数的走势和A股指数的走势没有明显的同步关系，但基本呈现正相关的趋势。与此同时，PMI往往也有引导和先行的借鉴意义，而且在历史上PMI数据从极低位置回升的过程中，股市随后都出现了不小的涨幅。比如2008年11月份以及2020年2月份开始的上涨行情。

当前，PMI虽然不是历史极低值，但自去年12月创下三年来新低之后开始回升，在预示着经济回升的同时，对于股市的提振也是不言而喻的。当然，如果再回顾一下去年4月底开启的波段上涨行情，实际上也和PMI在4月份触底而5月份之后迎来连续回升密不可分。

因此，随着1月PMI的回升以及重回荣枯线上方，经济回升的预期再次增强，对股市也将带来较大的提振。而去年12阶段见底之后，PMI迎来回升，历史角度看股市同样会有同向的表现。在政策持续发力以及流动性相对宽裕的当前，处于低谷区域的A股市场，或再次迎来绝佳的配置时期，建议把握好节奏，逢低进行适当的配置。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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