巨丰视角：千亿真金白银扫货创历史 北向资金到底是什么“鬼”？

观点：北向资金一直是投资者判断市场风向标的重要参考标的之一，而凭借其“敏锐和聪明”，往往提前于市场表现，所以备受市场关注。2023年以来，北向资金“疯狂扫货”，1月净买入额创下单月历史新高记录，而1400亿的净买入也已经超过去年全年。北向资金的趋势性走向，还是可以作为判断市场走势的指标，但短期和小波段不确定性较大，不建议作为投资者的参考。

最近，铺天盖地的北向资金的报道，应该说投资者都已经耳熟能详了。没办法，在刚刚过去的1月底，用“疯狂”一词来形容北向资金，一点都不为过：统计发现，1月份仅有的16个交易日中，北向资金连续15日净买入，累计净买入额达1412.9亿元，大幅超过2021年12月的889.92亿元，刷新单月净流入纪录。由于2022年北向资金净买入额为900.2亿元，这也意味着，今年1月北向资金净买入额已超去年全年。

众所周知，所谓北向资金，简单理解，就是外国流入中国A股的资金。以往外国资金想要投资中国A股市场，是有限制的，必须成为合格的境外投资者以及获得相应的额度，才能进行投资。后来，香港和内地资本市场互联互通之后，外资投资A股就相对方便了。因为可以直接通过香港交易所的沪深港通直接进行A股投资。而之所以叫“北向资金”，大概是由于香港在深圳，上海以南，所以外国资本通过香港市场买沪深两市股票的时候，就叫做北向资金流入，卖出的话就是流入。

相比于日内动辄大几千或者万亿的A股成交额，其实北向资金每日的资金流向微不足道，但是为什么外资这么受到关注，而媒体也热衷于报道呢？核心就在于，北向资金的“聪明”和“未卜先知”深受市场和投资者喜爱。多数时期，北向资金进出和我们的上证指数表现出较强的正相关性，即北向资金趋势性流入，指数大概率表现为上涨，而趋势性卖出的话，指数多以下跌为主。而且，北向资金的表现，常常领先于上证指数，被人们称为“聪明的资金”，其“未卜先知”的“本领”也常被投资者作为判断市场可能走势的重要参考。也因此，北向资金的动向，也是各大媒体争相报道的对象。

进入2023年，北向资金之所以疯狂买入，或许有几个核心的原因：一方面是美联储加息放缓，美元指数回调而人民币持续升值，外资配置中国资产意愿提升；另一方面，全球经济衰退趋势下，今年中国经济复苏趋势良好，吸引外资加速回流；此外，当前来看，中国A股的估值相对较低，也适合国际资本的投资倾向。所以，在资本逐利之下，外资的进入以及疯狂的扫货，也就不足为奇。

值得注意的是，外资的大幅净流入，对于A股来说有着重要的意义。首先，增强市场投资信心，提升市场风险偏好。外资被很多投资者视为风向标，阶段的大幅净流入，有助于提升投资者的信心；其次，北向资金的大幅流入，有助于提升A股市场向好表现。比如2019年至今几次北向资金大幅买入阶段，A股市场大多都有不错的超额收益；第三，北向资金的“疯狂”或提振国内资金的积极性，有望带动国内资金的回流，驱动市场资金面继续向好。

当然，北向资金虽好，但并不能完全作为投资者投资的参考依据。由于近年来北向资金投资标的的分散以及短期进出的不确定性，相较于以往其稳定性逐步降低。虽然趋势性仍保持北向资金的优势，但短期以及小波段上，投资者或难以把握，需适当谨慎。

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