人口负增长时代下的投资机会

随着全球人口普遍老龄化和生育率不断下降，人口负增长时代已经不再是一个遥远的概念，而是逐渐成为现实。这一趋势对于经济的影响不可忽视，特别是对于股市和房地产市场的影响更为明显。本文将从全球人口负增长形势、人口负增长原因、投资机会等方面为您梳理剖析。

全球人口负增长的形势

据联合国发布的数据显示，全球人口负增长的趋势正在加速。2022年，全球已经有41个国家/地区人口增长率出现负值，如果不考虑移民因素，自然增长率为负的国家有44个。人口老龄化也在不断加剧，许多国家和地区已经进入老龄化社会。这一趋势对经济和社会都会带来重大的影响。

世界上人口呈负增长的国家主要集中在东欧，东亚则是中、日、韩三国。其中乌克兰、保加利亚、摩纳哥等国人口自然增长率都在负的千分之10 以下；塞尔维亚、立陶宛、俄罗斯、罗马尼亚、日本、匈牙利等国人口自然增长率在-10‰— -5‰之间；而意大利、德国、葡萄牙等国人口自然增长率在则是在-3‰左右。

未来将有越来越多的国家进入人口负增长阶段。联合国《世界人口展望2022》预计2022-2050年间，全球将有61个国家/地区人口将减少1%以上，而保加利亚、拉脱维亚、立陶宛、塞尔维亚、乌克兰等国人口规模或将减少20%以上。根据联合国预测，到2100年，全球人口将从现在的77亿降至68亿左右，而且人口老龄化现象将更加严重。同时，一些国家和地区的人口数量可能会减半。

人口负增长的原因及影响

人口负增长的原因主要包括生育率下降、医疗条件改善、教育普及等多种因素。人口负增长带来社会结构变化、经济发展受限、医疗养老压力加大等方面的影响。人口负增长会给经济和社会带来压力，例如劳动力短缺、社会福利压力加大等问题。同时，人口负增长也会给医疗、养老、教育等行业带来新的需求。

人口负增长并非新问题，其发展历程和阶段性变化值得关注。例如从日本生育率变化的历程来看，生育率一旦低于人口更替水平（2.1），便很难再回升到更替水平。日本生育率下降有两个关键时间节点，一个是1974年总和生育率降至低于更替水平的2.05，此后持续下降再未回到更替水平；另一个是1995年总和生育率降至很低水平的1.42，迄今再未回升到1.5。

日本人口负增长的原因也是多方面的，主要包括以下几个方面：

高龄化：日本是世界上人口高龄化最严重的国家之一，老年人口比例很高，而年轻人口比例较低，这导致了人口自然增长率下降。

经济问题：日本的经济增长缓慢，失业率较高，而房价和物价又相对较高，这使得很多年轻人无法承担成家生子的费用，从而导致生育率下降。

社会问题：日本的社会问题也比较严重，例如劳动压力大、竞争激烈、社会孤立等，这些问题也导致了一些年轻人不愿意结婚和生育。

文化因素：日本有“单身文化”，很多年轻人更愿意追求个人发展和自由，而不是结婚和生孩子。

政策问题：过去的日本政府实行了相对严格的移民政策，限制了外国人进入日本，这也使得日本的人口增长缓慢。

应对人口危机日本有两点教训

为了应对人口负增长的问题，日本政府采取了一系列措施，例如提高生育补贴、扩大产假和育儿假、鼓励女性就业等，同时也尝试吸引更多的移民来填补人口缺口。与此同时，无论出台多少鼓励生育措施，日本的生育率却一直没能摆脱极低水平。中国社会科学院日本研究所研究员张伯玉日前认为主要有两个原因：一是重“催生”，轻“催婚”。日本政府提高生育率的施策重点一直是促进已婚家庭生育，主要集中在育儿支持和工作方式改革方面，支持年轻人走进婚姻的举措被长期忽视。直到2013年6月，《突破少子化危机紧急对策》才将“支持结婚”（为新婚家庭提供经济支持以使希望结婚的人能够结婚）纳入与支持育儿、工作方式改革并列的提高生育率举措的三支箭。

二是重形式，轻实质。日本政府推出了一系列有利于提高生育率的计划、战略、紧急措施等，出台了细致入微的促进生育的政策措施。但是，从家庭相关社会支出占国民生产总值比例来看，日本家庭政策支出的财政规模很小。2003年实施《少子化社会对策基本法》以来，由于儿童津贴的逐渐充实以及托儿所等保育设施的扩建等家庭相关的社会支出占国内生产总值（GDP）的比重逐渐增加，2003—2017年的十余年间，增加近1个百分点（由0.64%增加到1.58%），与1990—2002年（由0.35%增加到0.64%）相比，家庭相关社会支出显著增加。

中国人口负增长的原因

2023 年 1 月 17 日，国家统计局公布我国最新人口数据，2022 年全国人口为

14.12 亿人，比 2021 年减少 85 万人，这也是 61 年来中国首次出现人口负增长，引发市场广泛关注。出生人口数的下降以及死亡人口数的增加共同造成了我国人口负增长的出现。不过由于死亡人口的增加相对平缓，所以出生人口的下降成为造成人口负增长的主要驱动力。

我国人口负增长的出现并非突然而至，而是长期低生育率积累的人口负增长的惯性使然。不过当前我国尚处于人口负增长的初期，后续人口数量可能会呈现正负波动的状态，趋势性人口负增长或许还需时日。根据联合国预测，2035 年附近我国人口抚养比将超过50%，达到 50.4%。因此，按照传统的定义，我国人口红利仍未结束，并且会延续至2035 年左右。

人口负增长与房地产

出生人口数的下降自然会使房地产的需求减弱。距离最近的一波需求下滑或将出现在2025年。因为2000-2015年出生的人口较前一波下降近30%，而他们将在2025年左右进入房地产购买黄金期。

对于房地产市场而言，人口负增长导致人口数量减少，对住房需求产生了较大的影响。需求下降会导致房价下跌，因为房地产市场是一个供需关系的市场，如果供大于求，房价就会下跌。同时，市场规模也会受到限制，开发商将面临更大的市场风险。因此，开发商需要及时调整战略和产品，以适应市场变化。房地产市场可能会出现适度的下跌，但也可能会逐渐恢复，并适应新的市场需求。

人口负增长还可能会对房地产市场的地域结构和产品结构产生影响。人口负增长意味着人口数量减少，对房地产市场的需求会出现下降趋势，这也将导致一些二三线城市的房地产市场供过于求，房价下跌。但一线城市由于较高的吸引力和发展潜力，仍然具有较高的发展潜力。此外，由于年轻人和老年人的住房需求不同，人口负增长还将导致房地产市场产品结构的调整。房地产开发商需要更加关注老年人的住房需求，开发更多适合老年人居住的产品。

行业投资机会

在人口负增长时代中，医疗保健行业、教育培训行业和机器人技术领域都将面临巨大的机遇和市场空间。日本近年来的产业发展路径也印证了这一逻辑，以2010 年日本人口负增长元年为界，前后 10 年各行业就业人口同比均值对比结果显示，日本医疗保健业、信息与通信业、教育、科研等行业就业人数同比增加明显，反映了相关行业在加速扩张。

人口负增长受益行业部分解析：

机器人技术：

随着人口负增长和劳动力短缺问题的加剧，机器人技术也将迎来新的发展机遇。例如，工业机器人、服务机器人等领域都可能会受到更多的关注和投资。此外，随着机器人技术的不断进步和应用，机器人市场也将迎来更加广阔的发展空间。根据市场研究机构MarketsandMarkets发布的报告，全球机器人市场规模预计到2025年达到770亿美元，5年复合年增长率为62.3%。

国外代表公司：ABB、Fanuc、Intuitive Surgical。国内A股上市公司代表：

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