巨丰微策略：连续回升 A股止跌了吗？

观点：尽管4月PMI重返荣枯线下方，但整个经济仍处于复苏通道。全年经济向好趋势依旧。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，海内外情绪抑制下市场连续杀跌后迎来反弹，反弹持续性有待观望。在成交不济以及内外担忧情绪依旧下，这里的反弹要降低预期。建议投资者保持观望，耐心等待指数企稳后再做新的定夺。

昨日探底回升下，今日指数开盘继续下挫，显示出整体的弱势。而开盘下挫后指数继续低迷，创业板指盘中再次刷新年内新低，而深成指也是再次下行。此后，指数低位震荡后迎来反弹，在金融等中特估以及TMT板块的共同带动下持续上行并强势翻红。尾盘，指数呈现震荡，全天低开下探底回升为主。盘面上，传媒领涨下，TMT板块涨幅居前，银行为首的金融股也表现抢眼。而煤炭板块领跌，电力设备、美容护理以及纺织服饰等走低。

连续快速杀跌之下，昨日和今日市场迎来探底回升，这个过程中，呈现出明显的特点：首先，市场整体利空因素有限，支撑整体较强。正如此前所言，市场没有较大的利空，更多的还是短期不利因素共振对情绪的影响。所以快速风险释放之后，这里整体性的回升，仅是时间问题；其次，内部资金短期有进场迹象，是推动指数回升的主要动力。昨日北向资金大幅净流出近百亿，但尾盘指数出现大幅的逆袭，很显然是内部资金的提振。而今日，北向资金暂停，但指数午后出现快速上行翻红，显然资金是有进场的动作。

这些特点之下，指数出现反弹的概率增加。不过，对于这里的反弹，我们认为更多的还是反抽，关注持续性的同时，更应该留意可能的再次重心走低：一方面，反弹的力度薄弱。连续两日探底回升，但是两市成交未能有效释放，仍是存量资金的博弈，掀不起大的波澜；另一方面，连续回升中仅是部分板块的回升，市场热情不高，信心也不强，这种反弹很容易昙花一现；此外，最为核心的是市场干扰因素并没有减弱，无论是海外美债危机还是国内经济复苏的弱势，情绪的影响并未削弱，这对市场仍是掣肘。

因此，对于市场阶段何时止跌，我们还是认为要关注两点：一是海外美国债务危机放缓或者国内经济复苏弱势担忧减弱；二是场内热门板块回调尾声或者大金融等权重股集体性反弹。这其中有一个条件满足，指数都有可能出现反弹，但如果都不能实现，指数的弱势格局就可能延续。

总结一下：连续下挫之后的回升，我们认为更多的还是反抽，仍需留意指数可能的重心走低。当前基本面和流动性支撑下，市场不具备系统性风险，但如果海内外情绪不能很好的抑制，短期干扰就还会存在。对于投资者来说，从全年的战略上仍可逢低分批低吸。而对于波段操作者，建议观望等待，等待市场企稳后再做新的定夺。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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