​机构研选 | 养殖板块低迷物极必反！板块配置性价比较高 龙头股有望起航

本轮猪周期已经进入第三个“亏损底”。第三个“亏损底”相比第二个“亏损底”更有可能成为新一轮周期的起点。机构认为，近期上市公司头均市值已经跌至重置成本区间，板块配置的性价比较高。周期底部首先推荐有国企背景、兼具安全边际和出栏弹性的龙头股。

生猪养殖：受供需多重因素共同作用，生猪价格今年持续低迷，行业深陷亏损，今年1季度，多数上市公司归母净利润亏损，5月初，自繁自养和外购仔猪生猪养殖的头均亏损依然在300元/头左右，行业深度亏损下企业资金承压，推动产能去化。另一方面，去年冬季和今年一季度北方区域生猪疫病超预期，带来产能被动去化，南方雨季为疫病高发期，仍需关注南方雨季时疫病的发展。

本轮猪周期已经进入第三个“亏损底”。第三个“亏损底”相比第二个“亏损底”更有可能成为新一轮周期的起点。经历过2021-2022年两个“亏损底”的资金消耗后，生猪养殖行业的负债率已经处于较高的水平。根据历史经验，随着亏损时间的不断累积，资金持续消耗，负债率和现金流进入较为紧张的临界区域，即使小幅的亏损也有可能引发较大规模的被动淘汰。此外，第三个“亏损底”也有望使得本轮产业投机行为大幅收敛。

展望后市：

1、能繁母猪存栏量数据显示今年6-10月生猪供应将偏充裕；今年11-12月生猪供应环比减少。

2、疫病影响今年2月份仔猪价格逆势反弹，仔猪短缺将会影响未来5-6个月后的生猪供应，猪价在6月有望回暖，同时持续看好四季度猪价。

3、若生猪价格回升至成本线以上时二次育肥现象将明显增多，调节生猪供应并影响猪价。

4、当猪价过高或过低时，国家会通过收放储、会议指导等方式影响供给及市场预期，从而调节猪价。从能繁母猪存栏量及疫病影响的角度来看，今年四季度生猪供应偏紧，叠加四季度为传统消费旺季，看好今年四季度猪价。目前猪价与猪股都处于较低位置，布局的好时机，标的选择上，

1、现金流充裕财务状况良好；

2、产能所处区域疫病发生情况较轻

3、生猪出栏量同比有较大增长的公司将受益。

（来源：东兴证券、浙商证券、山西证券）

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